【天风电新】潍柴动力：看好北美燃气发动机+柴发放量、估值重估机会-0116 我们

【天风电新】潍柴动力：看好北美燃气发动机+柴发放量、估值重估机会-0116 我们前期更新：1）对国内柴发公司没有产能瓶颈；2）LCOE：0.12-0.2美金，可接受范围；3）安装周期短，3个月以内；4）3MW机型并联20台，可组成60MW系统。 参考颜巴赫J620机型，优势还包括黑启动和孤岛运行能力，启动时间短（3-5分钟，最快45秒），能满足负荷的波动、对电能质量的需求，不需要额外配置储能系统、减少初始投资成本。 我们认为当前市场未充分交易燃气发动机作为北美AIDC主电源的增长潜力。空间层面，燃气发动机价格约15亿元/GW，预计26-27年北美AIDC新增电力需求20、30GW，燃气轮机本轮扩产产能释放前需依靠其他主电源形式补充电力供给，市场空间足够大。 继续重点推荐【潍柴动力】，预计26年主业140亿利润、12X PE，4-5个点股息率，主业足够便宜的基础上，短期看好北美缺电带来公司估值上升，26H2后看好公司北美认证完成后的放量机会，继续重点推荐。 1） 柴发： 现有：客户为OEM，25年对北美发货170-180台，26H1出货400台+，以全年1000台测算，对应预计收入25亿元、净利润5亿元。 增量：亚马逊等CSP预计26H2完成测试认证，北美柴发缺货背景下，看好公司柴发进一步放量机会。 2） 燃气发动机：基于北美AIDC客户明确需求推进2-3.5MW多款燃气发动机产品北美认证，预计26H2认证完成后可快速批量出货。 欧洲电网改造需求持续高增，利好主网变压器、开关，重点推荐【思源电气】、【华明装备】、【神马电力】；配网变压器推荐【金盘科技】、【伊戈尔】，其他相关标的明阳电气、三星医疗。