铝业狂飙！中国铝业15年新高背后，三轮驱动开启行业新周期 国内电解铝产能逼近天花板，全球库存持续走低，绿色铝溢价攀升，铝业正迎来供需周期的历史性转折。 1月6日，A股有色金属板块上演“铝业狂欢”。铝板块震荡走高，常铝股份午后直线封板，报收5.79元，7.75亿元封单彰显市场信心；行业龙头中国铝业大涨超8%，股价刷新2011年以来的15年新高。 神火股份、天山铝业、南山铝业等个股同步跟涨，板块内多点开花。 期货市场同样火热，2026年1月5日，沪铝期货主力合约跳空高开，盘中最高触及23，770元/吨，创下2021年10月以来新高，标志着电解铝价格正式进入“2.3万元时代”。 01 三大核心逻辑驱动铝业爆发 供应刚性：产能天花板下的稀缺性凸显 国内电解铝产能已逼近“天花板”。根据数据显示，目前电解铝运行产能已达4，446万吨，距离国内设定的4，500万吨产能红线仅一步之遥。 2026年新增产能不足50万吨，且多为置换产能，实际增量有限。 海外供应同样不容乐观。欧洲高电价导致100万吨产能减产，复产进度缓慢；南非矿业巨头South32已宣布其年产能50万吨的莫扎尔铝业将于2026年3月停产，进一步加剧全球供应紧张。 全球供给增速仅1-2%，供应弹性降至历史低位。 需求爆发：新能源与AI驱动消费升级 需求端正经历结构性变革。新能源汽车单车用铝量较燃油车高30%，光伏边框/支架需求年增20%，AI数据中心“铝代铜”加速渗透。 特高压电网投资规划超万亿，进一步拉动铝消费增长。 铝价运行中枢持续上移，沪铝主力合约已刷新2021年10月以来新高，为板块上涨提供坚实基础。中信建投观点指出，2026年全球电解铝供需将维持紧平衡，若欧洲复产不及预期，铝价或突破25，000元/吨。 绿色溢价：低碳铝成为行业新赛道 欧盟碳关税（CBAM）实施后，绿电铝碳排放仅为火电铝的1/7，海外溢价采购推升均价。 国内政策同样导向绿色转型，《铝产业高质量发展实施方案》明确要求到2027年电解铝清洁能源使用比例达30%以上。 中国铝业凭借清洁能源占比超45%的优势，盈利能力持续提升。2025年前三季度，公司实现归母净利润108.7亿元，同比增长20.6%，业绩稳步增长。 02 龙头与黑马共舞的差异化竞争 中国铝业：全产业链龙头价值重估 作为行业龙头，中国铝业的创新高底气十足。公司2025年中期报告显示，实现营业收入1163.92亿元，净利润70.71亿元，并实施每股派息0.123元的中期分红。 公司不仅在国内铝土矿资源储量位居第一，电解铝清洁能源占比也远超行业平均水平。2025年上半年，公司电解铝产量397万吨，同比增长9.37%，产能得到充分释放。 常铝股份：转型代表的黑马突围 常铝股份的涨停则是“转型+赋能”的典型案例。公司聚焦新能源赛道，电池箔、固态电池相关产品业务持续增长。 济南市国资委入主后，不仅带来资金与资源支持，更推动公司治理结构全面优化。 在铝加工向高端化、定制化转型的趋势下，这类绑定新能源赛道的细分龙头，正凭借差异化定位获得资金青睐，成为板块中的“黑马”代表。 03 行业新周期下的投资逻辑 当前铝行业已步入“供应紧张、需求结构重塑”的新发展阶段。供需格局改善为企业带来利好，但同时也隐藏风险。 根据财通证券预计，2026年全球电解铝供需缺口为67万吨，维持紧平衡。这意味着铝价中枢有望稳步上移。 投资者需关注三大核心变量： 国内外电网投资与AI基础设施建设的推进进度将直接决定需求增长力度。电力资源分配政策与海外地缘政治风险可能影响供应稳定性。铝价高位下下游的承接能力，需警惕库存波动引发的短期调整。 从投资角度看，可关注两条主线：一是资源自给率高、绿色产能领先的行业龙头，受益于行业集中度提升与估值修复；二是绑定新能源、高端制造赛道的细分龙头，享受需求升级带来的成长红利。 对于后续板块走势，华泰证券预测，2025–2027年全球电解铝供需缺口将逐步扩大至39.5/88.5/100.9万吨，2026年LME铝价可能挑战3，200美元/吨。 业内专家提醒，短期需警惕冲高回落风险。国贸期货研究院院长助理方富强指出：“当前铝价持续走高已导致下游需求承压，叠加消费淡季因素，国内电解铝出现累库情况”。 铝业板块的结构性行情在产业变革与政策红利的双重驱动下，或将延续其强势表现。
