中国持续抛售美债，已经9个月了，且似还没打算停手。根据最新数据，到2025年11月，中国手中的美债降到了6826亿美元，创下2008年金融危机以来的新低。这种规模的操作，不是“顺手清仓”，而像是系统性撤退。与此同时，美国财政部长贝森特发声，说“美国不希望与中国脱钩”，这番话实在意味深长——说轻了是态度松动，说重了是有点慌。 钱是最真实的表态。中方这波“减持潮”，说穿了，就是一场理性算账：自己花血汗挣来的钱，到底要不要继续放在一个负债累累、信用松散、明摆着要赖账的地方？过去多年，中国财政系统对美债的信心建立在结构共赢之上：我买你的国债，你保障资金安全，而且还能带动中国产品出口。 可这几年美债风险越来越大，美国也执意要打压中国，而且甚至不装了，挑唆盟友抢夺中国资产，既然如此，就别怪中国了。 主要问题出在两个字：安全。美债看上去是一个收益稳定的挑选，背后靠的是美国的“信誉”，但这份信誉的含金量越来越偏。美国国家债务已经飙到38.4万亿美元，每年光是付利息就高达1.2万亿，都快赶上一年国防开支了。如果这是一个企业，早破产清算了。问题在于美国还天天印钱硬撑，“印钱还债”简直成了一种常规操作。 更不安的是，“赖账”这词，现在连说出来都不会觉得荒唐。当年美国把俄罗斯赶出SWIFT系统，不带犹豫地冻结央行资产，翻脸如翻书。同样的情况，如果发生在中国身上呢？就算没有直接违约，把中方资产一冻结，美债还有什么价值？美方行为已经让“系统性风险”从理论推演，变成难以忽视的现实逻辑。 除了防风险，抛售也有些反击的意味。2025年中美关系整体走得像过山车，一边坐下来“谈”，一边敲锣打鼓“打”。尤其特朗普回归后，从技术封锁、关税上涨，到各种行业制裁，明里暗里都在往中国头上压。中方就减持美债，这个时间点，几乎跟美方对华行动同步，说白了就是拿出切实动作表明：你不讲规则，那我也不当接盘侠。 而且现在，外汇资产配置也不迷信美债这条独木桥了。数据摆在那：中国正在持续增持黄金储备，目前已经突破7400万盎司。不只是黄金，很多央行资产配置里面，出现了更多像能源出口货币、民用资源、大宗商品的标的。换句话说，“去美元化”不再是口号，而成了日常动作。毕竟，鸡蛋不能全放在一个篮子，而美国那个篮子，缝隙越来越多。 这时候，就能听懂贝森特那句“我们不希望与中国脱钩”的深意了。美国明白，中国这档持续抛售如果继续扩张，会直接把市场心理击穿。中国还排在美债海外持有者前三，一旦彻底抽身，信心坍塌会迅速传导到全球债市和股市。到时候别说是抛售潮了，恐怕连债券招拍都没人接盘，那对美国财政来说就是灾难。 问题是，美国这套金融运作靠“借新还旧”来维持，一旦资金流断裂，将伤筋动骨；每多付1%的利率，可能就要多掏2500亿美元利息，这还只是一年的账。美国经济又不靠制造吃饭，靠的是虚拟资产堆起来、靠的是投资机构背后的信誉撑着。一旦市场开始全面怀疑美债，美式霸权的根也会动。 想要破这个局，美国必须真本事摆出来。拿出强劲经济表现加强全球信心，尤其要扭转外界对自己债务继续膨胀的幻想。但现实是美国内斗的厉害，今天政策，明天翻案，两党掐得没完没了，光预算案从吵架到关门，不知道演了多少次。政策缺乏连续性，没有人相信你真能长期控制债务。 更要命的是，没有制造，不靠实业，美国就像一栋漂亮浮屋，看似光鲜，底座根本不稳。发展芯片、再造产业链、恢复制造国地位，说得都挺漂亮，但光靠嘴说没用，建工厂需要人力、土地、供应链、技术雪崩式提升。而这些，恰恰是美国几十年不断“外包”的结果。现在想靠几个盟友带回来，说白了就是找政绩背书，真落地，还得看经济体自身的系统能力。 美国去年以来逼着韩国、日本、台积电往自己跑，其实等于变相套牢盟友，把他们当美国制造“救心丸”。但这种心照不宣的拿捏，是利益绑定，不是感情投资，各国也不是傻子。即便再亲美的盟友，也不能卖点未来供美国吸血吧？就连“芯片法案”带来的工作岗位数量，到现在看也不过是杯水车薪。没形成系统，就别谈回血。 总之，中国持续减持美债，一方面是主动拆弹，为国家资产找一个稳妥的出口；另一方面也是节奏清晰的金融博弈，用不动声色的“断供”，让市场看清，别再相信美债了。而美国，还是那句话，美债危机不解决，崩盘只是早晚的事。 等到下一波全球资金潮来临的时候，谁是避风港，市场自然会做出选择。光说“不希望脱钩”没用，真把钱当命的国家，永远会投向更稳的那方。游戏结束不等于世界末日，但确实会是中美博弈阶段的终止。
