一个反常的信号出现了！美国正在疯狂发债，但奇怪的是，我们、日本、欧洲，这些过去的大买家，都在悄悄往外撤。连他们自己的大银行和美联储，一个在卖，一个在缩表。那谁在接盘？ 过去几十年，美国之所以敢肆无忌惮地印钞发债，靠的就是全球各地的资金源源不断地涌入，然而现在的局面完全变了，一种诡异的真空状态正在形成。 先给大家摆一组实打实的数据，美国财政部2026年初公布的信息显示，2025年美国债务飙增2.3万亿美元，2026年还要应对9万亿到期债，得靠发行11万亿新债“拆东墙补西墙”，发债力度堪称疯狂，但曾经撑起美债需求的核心买家，却一个个悄悄离场。 咱们中国的操作最具代表性，不是突然抛售，而是稳步减持、持续离场，截至2025年11月，中国美债持仓降至6826亿美元，创下2008年金融危机初期以来的新低，已经连续9个月减持，较2013年的峰值近乎腰斩。 大家别觉得这只是简单的“卖债券”，背后是咱们对资产安全的重新布局——一边卖美债，一边连续14个月增持黄金，2025年底黄金持有量突破2300吨，相当于把鸡蛋从美元资产这个篮子，分到了更稳妥的实物资产里，本质是优化外汇储备结构，降低单一货币的风险敞口。 再看欧洲，曾经手握8万亿美元美债和美股的“金主”，也开始果断“断舍离”。丹麦最大的养老金基金直接表态，认为美国已不是值得信赖的债务人，计划2026年初彻底清仓美债，瑞典最大养老基金也紧随其后抽身。 欧洲各国还跟着中国的步伐增持黄金，2025年黄金ETF流入超120亿美元，成为全球第二大黄金买家，显然是对美元信用和美债风险的集体看淡。 最有意思的是日本，作为美债最大海外债主，账面持仓维持在1.2万亿美元左右，看似没撤，实则是骑虎难下的无奈。 日本国内通胀高企、日元贬值压力巨大，增持美债更多是为了平衡汇率波动，并非真心看好，而且2025年11月的增持幅度已经大幅收窄，说明其也在逐步降低对美债的依赖，不敢再盲目“输血”。 更反常的是美国本土的“自己人”也在撤，美国大银行纷纷减持美债，毕竟资本市场风险加剧，没人愿意抱着持续贬值的资产。 美联储虽然在2025年底停止了缩表，但此前已经累计减持超过2.2万亿美元的证券，本质上是从“印钞买债”转向“抽水控流”，不再为美债市场兜底，这就让本就紧张的美债需求，更添了一层压力。 既然全球核心买家都在撤，那谁在接盘？答案既意外又让人不安——主要是华尔街的对冲基金，还有一些离岸金融中心的资金。 这些对冲基金玩的是“高杠杆赌局”，用1美元本金敢借100美元买短期美债，赌的就是美联储不会让利率猛涨，一旦赌输，资金链就会像雪崩一样断裂，这种玩法堪比金融版“走钢丝”，根本不是长期稳健的接盘力量。 除此之外，美国本土的家庭和非营利组织也成了部分接盘方，但他们的持仓规模有限，根本撑不起11万亿的新债发行量。 其实这一切的根源，都是美元信用的下滑，过去大家买美债，图的就是“安全”，毕竟美元是全球储备货币，美债被视为无风险资产。 但现在不一样了，2025年美元指数跌了近10个点，创下近十年最大跌幅，美元在全球外汇储备中的占比降到了56%，连续超10个季度低于60%，各国央行都在加速推进外汇储备多元化，“去美元化”已经不是口号，而是用真金白银投票的结果。 这种诡异的真空状态，正在重塑全球金融格局，美债发行成本越来越高，美国政府的利息支出也会大幅增加，进而挤压民生、基建等领域的开支，甚至可能引发美国本土的金融动荡，而对全球来说，大家不再盲目依赖美元资产，纷纷布局黄金、推进本币互换，一个多极化的全球金融体系正在慢慢成型。 说到底，美国过去的发债底气，是全球对美元的信任，而现在这种信任正在慢慢瓦解，当美债失去稳定的接盘方，当美元不再是唯一的“硬通货”，曾经的金融霸权根基就会动摇，这场悄无声息的资产转移，不是一时的市场波动，而是全球金融秩序重构的开始，未来咱们会看到更多国家摆脱美元束缚，寻找更安全、更多元的发展路径。
