【汇总版】我们刚刚参加了蔚来2025 年第四季度及全年业绩电话会议，给大家整理了关键内容，投行大佬们主要关心蔚来持续盈利能力、辅助驾驶最新进展、神玑第二颗芯片的细节、超快充对换电的影响等话题。
1. 一季度整体市场还是有挑战，乘用车市场对比去年会有小幅下降，但新能源车渗透率会增长，纯电车增长更快。30 万以上高端市场纯电渗透率翻倍，渗透率从 14% 增长到 27%，纯电销量增长 58%，增程销量下降 4%，。其中大三排和大五座迎来黄金时代，2025 年大三排纯电 SUV 同比增长 350%，增程同比下滑 6%。ES9 二季度上市，基于 ES8 平台的大五座 SUV 在三季度上市，乐道 L80 将在二季度上市，几款车完成了在高端 SUV 领域的布局。5566 四款车在细分市场需求稳健，L60 在细分市场在前三名的位置。萤火虫在高端小车市场的份额很高，春节后销量恢复速度非常快。
2. 评价辅助驾驶最好的指标就两个：辅助驾驶使用时长、减少了多少事故。今年 2 月，对比 1 月用户使用时长增长 80%。但同时，蔚来还没有投入所有云端算力。今年二季度和四季度，会有辅助驾驶两个大的版本将更新。
3. Q1 整车毛利率会维持在四季度的水平。蔚来 ES8 还有存量订单，加上 ES8 毛利比较高，所以毛利表现会不错。同时，铜、碳酸锂、内存涨价其实才刚刚开始，对毛利的负面影响能够控制在合理水平。今年成本和毛利会有压力，但目前还不清晰，希望和供应链共同减少负面影响。今年会新发 3 款大 SUV，届时有 5 款大 SUV 在售，且大车毛利更高。
4. 2026 年会维持季度 20 - 25 亿研发投入，会持续提高研发效率。另一方面，会动态调整研发投入。
5. 销量目标 40% - 50% 的提升，大车抗风险能力比较强，2026 年目标是 Non-GAAP 经营利润盈利的目标。
6. 神玑完成首轮股权融资，下一代芯片开始研发，中端芯片也在研发，蔚来还会看Robotaxi、具身智能行业的客户，目前已经看到外部公司包括汽车公司对神玑芯片的兴趣，有了一些业务进展。
7. 第二颗芯片已经流片成功，正在量产过程中，这颗芯片将会非常有竞争力。第二颗芯片采用 5 nm 工艺，差不多相当于 3 颗 Orin-X 的性能，成本对比 NX9031 要低不少。有行业客户在进行前期测试和接触，暂时不透露客户名称。
8. ET9 很多技术会在 ES9 上应用，ES9 也会有自己的创新，二者的定位会有非常显著的差距。
9. 很高兴看到车企参与到充换电网络建设，充电和换电是不矛盾的。目前蔚来已经建成 2.8 万根充电桩，换电、家充、快充满足用户不同场景的需求。蔚来看到快充的发展，在可预见的将来，它的速度和体验比不上换电，这也是行业内大家都认可的一点。但是行业内 8 年/16 万公里，70% 健康度的电池保修政策，是个挑战，换电其实解决了车和电池不同寿命的问题。
10. 2025 年，服务和社区业务实现盈利，保有用户的提升和效率提升，收入达到 100 亿人民币。2026 年收入会持续增加，会为公司贡献正向毛利。接下来会持续布局充换电网络，差不多一年 1000 站的水平，同样也可以实现盈利。
11. 2026 年会基于 CBU 机制，提升产品和运营的效率，控制的目标希望在销售收入的 10% 以内。
12. 蔚来内部，每一个车型都有销量的战队，会为每一个车型的毛利、销量之间寻求平衡，实现高质量的增长。
42how新能源汽车蔚来四季度盈利12.5亿元
