变压器行业更新260224： 变压器紧缺已上升至国家安全层面、美国在政策层面强力

变压器行业更新260224： 变压器紧缺已上升至国家安全层面、美国在政策层面强力干预。1）补贴出台： 美国国会于2025年初推出《CIRCUIT法案》，该法案为美国本土变压器制造商提供10%的税收抵免，是对 IRA 45X条款的扩展，旨在直接通过财政补贴缩小与中、印、韩等国产品的成本差距。2）扶持上游取向硅钢： 能源部动用《国防生产法》资金，不仅补贴制造终端，还开始扶持上游的取向硅钢本土生产，弥补产能瓶颈。 电网强制开启20年长期规划、存量设备替换加速。2024年底发布并在2025-2026年进入全面执行期的 FERC Order 1920，强制电网运营商必须进行至少20年的长期传输规划，这意味着变压器的采购进入大规模、系统性的长协采购模式。目前美国约55%的配电变压器已接近或超过33年的设计寿命，在政策强制下，设备更新需求开始从预测转为实际订单。 能效标准放宽、2025年确定性订单爆发。美国能源部此前发布了将于2027年生效的新能效标准。新标准原本倾向于强制使用非晶合金，但美国本土产能极度缺乏、导致许多电力公司不敢下单。最终标准在行业游说下有所放宽，允许绝大部分变压器继续使用高等级取向硅钢，故2025年“确定性订单”爆发。 美国缺电加剧、预计2028年AI用电缺口将达到47GW： 1）用电量增长：今年美国商业用电量增速预计仍维持在2-3%，超过历史平均水平（0-0.5%），主要由AI需求带动。2）容量电价飙升： 2025/26交付年度PJM（美国数据中心集中度最高的区域电网） 大部分地区的容量价格飙升至269.92美元/MW/天，上次拍卖价格28.92美元/ MW/天，是去年的9倍。此次拍卖消费者总成本是去年的6倍。 北美变压器连续三年每年涨价25%+、交期仍在2-5年。美国大型电力变压器82%依赖进口，主要因为上游供应紧缺：取向硅钢、套管、CTC钢丝三种原材料供应商数量有限，严重依赖进口；变压器本土厂商扩产障碍：①扩产谨慎，投资决策周期长；②上游原材料供应紧缺；③产业工人缺失。 重点关注北美大客户进展加速、AI电力设备产品多点布局、海外产能充足的金盘科技； 26年海外电力突破加速&跟随字节出海&国内订单回暖的明阳电气； 北美数据中心突破&海外产能多点布局&巴拿马电源/SST新品突破&即将H股上市的伊戈尔 安靠智电；