回盛生物2025年业绩暴增的核心原因可归结为“需求回暖+产能释放+成本优化+财务减负”四条主线，具体拆解如下： 1. 需求端：猪价回升带动兽药需求，公司国内生猪养殖TOP10客户全覆盖，2025Q1营收同比+93%，海外原料药出口破亿元，越南工厂取得GMP证书并即将投产，打开东南亚及南美市场。 2. 供给端：前期募投的“1000吨泰乐菌素+600吨泰万菌素”项目2024Q3末产能利用率已升至90%，量价齐升使原料药业务毛利率由负转正；年内6个新兽药获批，填补国内空白，提升高毛利产品占比。 3. 成本端：原料-制剂一体化战略落地，发酵工艺优化+规模效应，单位生产成本显著下降；可转债提前赎回，2025年财务费用同比减少，同时折旧与利息基数不再增长。 4. 非经常性收益：持有的天邦食品股权公允价值变动+政府补助，合计贡献约2250万元，进一步放大净利弹性。 综上，行业景气度回升与公司前期产能、渠道、产品储备形成共振，带来1266%-1445%的净利润增速，实现从连续亏损到大幅盈利的反转。
