欧佩克+即将达到产能上限，这使得油价距离大幅上涨仅一步之遥 欧佩克+集团继续向市场供应少量石油，谨慎行事以避免因夏季过后需求减弱而导致油价下跌。此次增产规模预计低于公布的总体数据——一些产油国因自身产能有限无法进一步提高产量，而另一些国家则在弥补此前的过度开采。 虽然低于预期的产量增加推高了油价，但这也降低了欧佩克+产油国的闲置产能。实际上，这些产油国中能有实际闲置产能的并不多。除了沙特阿拉伯、阿联酋和伊拉克之外，欧佩克+联盟中的其他成员国很可能已经达到了产能上限，这使得市场在下次供应冲击发生时处于不稳定的状态。这种情况可能会因中东的再次局势紧张、对俄罗斯或伊朗的更多制裁而出现。 ——供应缓冲剂稀释 在过去三年里，欧佩克+的减产措施（曾一度限制的供应量相当于全球消费量的约 5%）支撑了油价。但这些减产留下的闲置产能也缓解了自 2023 年以来以色列和伊朗之间所有冲突期间可能出现供应短缺的担忧。 然而，随着欧佩克+开始逐步取消这些减产措施，目前它们正利用其最后的减产额度（每日 165 万桶），而那些拥有额外产能的产油国的产能正在逐渐减少。因此，市场吸收下一次供应冲击的能力也在下降。 在当前这种纷繁复杂且动荡不安的国际政治局势下，这种冲击随时都可能发生，并且会暴露欧佩克+联盟在管理“稳定”石油市场方面所存在的局限性，正如该联盟所宣称的那样。 如果备用产能不足，将无法弥补供应方面的重大冲击。此外，分析师还警告称，市场对于上述备用产能的估计规模过高。 渣打银行研究部门今年夏天曾表示，最近的一次欧佩克国际研讨会表明，能源生产商与市场分析师对于闲置产能的看法存在差异。与华尔街分析师频繁提及的 500 万至 600 万桶/日的闲置产能不同，来自多个行业的发言者指出，闲置产能既有限，又具有很强的地域集中性。 渣打银行认为，这种对闲置产能的错误假设严重抑制了油价走势，一旦交易员们意识到他们原本认为可用的约三分之二的产能实际上并不存在，那么这将对整个油价的长期走势产生潜在的重大影响。 国际能源署所定义的“闲置产能”是指“能够在 90 天内达到并能持续较长时间保持的产能水平”。 ——闲置产能可能被过度宣传了 国际能源署在其最新的月度报告中估计，欧佩克+的总闲置产能为 405 万桶/日，其中包括沙特阿拉伯的 243 万桶/日、阿联酋的 85 万桶/日以及伊拉克的 32 万桶/日。其他所有欧佩克+成员国的产能均已达到上限。 但经过数年的产量下降之后，如果市场出现供应短缺的情况，那么沙特阿拉伯在三个月内能够补充的产量究竟会是多少，目前还难以确定。 11 月份，沙特阿拉伯的产量配额将为 1006 万桶/日。 沙特阿拉伯表示，其可持续生产的总产能为每日 1200 万桶。然而，在其历史上，该国仅有一次实现了每日 1200 万桶的产量，那是在 2020 年初与俄罗斯展开价格战期间，持续了一个月。之后由于新冠疫情导致消费量下降，并迫使欧佩克+集团大幅削减产量，沙特的产量才恢复到每日 1100 万桶或更高水平，但这种产量水平持续时间都很短暂，分别出现在 2018 年和 2023 年。 根据以往的情况来看，据路透社能源专栏作家罗恩·博苏的估计，沙特阿拉伯目前的闲置产能可能仅在每天 60 万桶至 100 万桶之间，且这些产能能够迅速提升并持续一段时间。 目前，除了沙特阿拉伯和阿联酋之外，其他欧佩克+成员国均没有剩余的生产能力，这限制了它们在未来几个月内的产量增长空间，尽管该组织已将减产措施的延长期限延长至 10 月和 11 月。 欧佩克+的代表上个月向彭博社表示，鉴于对过度生产的补偿以及缺乏闲置产能的情况，他们预计未来约有一半的产量上调目标能够实现。 “这很像沃伦·巴菲特曾经说过的一句话：当潮水退去时，你就会发现谁才是真正裸露在外的。” Carlyle能源路径公司首席战略官杰夫·柯里上个月在接受彭博电视台采访时表示。 “在这种情况下，裸泳并不意味着具备额外的生产能力，” 柯里在 9 月初接受彭博社采访时说道。当时，欧佩克+宣布将开始逐步恢复自 2023 年 4 月宣布的 165 万桶/日减产幅度。 目前市场关注的焦点在于今年晚些时候以及 2026 年初即将出现的供应过剩情况。然而，主要位于中东的两家大型产油国的闲置产能正在减少，但这一减少的产能无法弥补重大供应冲击带来的影响，因此当下一次危机来临之际，油价可能会面临大幅波动的风险。
