你抛美债，我抛中债！外资纷纷减持中国债，大量资金流向美国？中美贸易战仍未尘埃落定之下，外资却用“弃中投美”公然表明了自身对于中美未来前景的立场态度。这其实说的是上月外资大量抛售了我国主权债券以致就此出现抛售潮，直接导致境外资金持有的我国债券总额已降至近五年来最低水平，但与此同时美债却得到了大量增持。 咱先说说这波抛中国债有多狠。可能有人觉得 4700 亿听着多，中国债市那么大，是不是掀不起风浪？但要知道，到 8 月末境外机构持仓只剩 4 万亿元人民币，在咱们 192 万亿元的债市盘子里占比才 2.3%，这点家底还被往外搬，可见外资撤得有多决绝。 更让人揪心的是，这不是突然变脸，上半年其实外资还在加仓，前六个月净流入足足 468 亿美元，尤其是政策性金融债特别受青睐，怎么到 7 月就突然 “翻脸不认人”，一下抛了 3000 亿？那些离岸市场的大机构最果断，几乎是踩着点兑现收益，把之前靠中美利差赚的钱全拿走跑路了。 要说外资为啥跑这么急，根子还是 “钱要赚得稳”。咱们普通人存钱都知道挑利息高的银行，外资买债券比谁都精，就是冲着利息差来的。 2025 年中那阵子，美国 10 年期国债收益率一度飙到 4.5%，咱们中国的 10 年期国债收益率才 1.6%，差了快 3 个点。 这还不算完，外资买中国债得换人民币，要花成本做外汇对冲，到 7 月的时候，对冲完之后收益率居然成负数了 —— 也就是说，买中国债不光赚不到利息，还得倒贴钱，换谁也得跑啊！ 刚好这时候特朗普又在贸易战上拱火，4 月突然宣布对近 70% 的进口商品加征 10% 到 50% 的关税，道琼斯指数一天就蒸发几千亿市值，全球市场瞬间慌了神。资本这东西最怕乱，一恐慌就想找 “安全屋”，而美债历来就是全球最大的避险港湾。 你看日本，作为美国第一大债主，7 月又加仓 38 亿美元，持仓冲到 1.151 万亿美元，他们企业在美国赚了钱没地方去，就往美债里放；英国更猛，持仓快到 9000 亿美元了，涨了 5% 还多，因为伦敦是金融中心，好多对冲基金都通过英国的账户买美债避险，这一下就把美债持仓推到了新高。 有人说这是不是外资对中国市场没信心了？咱得承认，这就是明摆着的立场表态。中美贸易战没歇着，供应链乱成一团，外资心里没底，就觉得美国再折腾，美元霸权还在，美债流动性强，进出方便，就算美国国债总额都 36.22 万亿美元了，每百天就多 1 万亿，利息支出占 GDP3.2%，人家还是认这个 “硬通货”。 反观咱们，虽然债市规模全球第二，还纳入了三大国际债券指数，瑞银报告也说长期有吸引力，但短期不赚钱、又有贸易战的不确定性，外资就用脚投票了。 更值得琢磨的是，中国自己也在减美债，7 月抛了 257 亿美元，持仓降到 7307 亿美元，创 2009 年以来的新低。但这跟外资跑中国债完全不是一回事 —— 咱们是主动调仓，不想把外汇储备全绑在美债上，一边减美债一边加黄金，还推人民币国际化，跨境支付结算量都从 2010 年每月 2000 亿涨到 1.4 万亿了，这是长远布局。可外资不管这些，他们只看眼前：美债能赚差价还能避险，中国债暂时不赚钱，那就往美国跑。 当然也有人说，外资没彻底离开中国，4 月 A 股涨的时候，他们从债市转了 1300 亿去炒股。但这哪是看好中国？分明是挑肥拣瘦，股市能赚快钱就去股市，债市不赚钱就跑路，根本不是长期打算。 央行也在发力稳市场，9 月刚放开外资在岸回购业务，1 年期在岸汇率贴水创十年新高，稳住了汇率，可就算这样，8 月还是减了 1000 亿左右。 这波 “弃中投美” 就是全球资本用真金白银表明态度：中美贸易战的阴影下，他们宁愿抱着美债这个 “旧靠山”，也不愿等中国市场的 “新机会”。 虽然咱们债市底子厚，经济有韧劲，长期来看外资迟早得回来，但短期这波撤离，实实在在戳破了 “资本中立” 的谎话。 资本从来都是认利益更认风险，什么时候咱们利息能稳住，贸易环境能明朗，这些跑路的外资才会乖乖回来，可现在这 “弃中投美” 的架势，确实给咱们敲了个警钟。
