美股：fund的换手率

美股：什么是Fund的换手率？为什么它对TZ者很重要？文中引用数据来自Personal Fund。 所有共同Fund和 ETF 都会报告其换手率（Turn-over Ratio），这是一个容易被忽略但是重要的指标，特别是对于股票Fund，低换手率往往意味着更好的业绩。 Fund年度换手率的公式SEC（美国证券交易委员会）定义的，“Fund总购买额或总销售额的较小者除以特定年份Fund 的平均美元价值。”例如，一只Fund在 2021 年平均TZ组合价值为 100 亿美元，当年购买了 70 亿美元的TZ组合，也出售了价值 60 亿美元的组合，那么它的换手率将为 60 亿美元/100 亿美元= 60%。Fund的换手率范围很广，可以低到0%， 也可以像“UTRN”那样高达 4,280%，平均持有时间仅 8 天。美国市场Fund的换手率中位数在40%左右，当然这和Fund类型关系很大，主动型的短期债券Fund的换手率中位数为 68%，而标准普尔 500 指数型Fund的换手率为 5%。 对过去的数据加以统计，可以看到，高换手率和差的业绩表现，有更强的相关性。主要体现在3个方面： 1 高周转率Fund的回报率较低。 换手率增加了交易成本和市场冲击成本，从而降低了回报。交易成本主要包括佣金和买卖价差（可以被视为做市商的“手续费”）；而市场冲击成本产生的原因就是大量的交易本身势必对标的价格带来反方向的影响。实际上，在选择fund尤其是权益类fund时，我们可以用换手率这个指标来代替“交易成本”这个没有被客观披露的指标。 2 高周转率Fund的税收后果更严重。 交易更频繁的股票Fund往往会产生更高的净资本收益，并以应税分配的形式返还给TZ者，这意味着，相比于非频繁交易的情况，交的税多了。 3 高周转率Fund更经常倒闭（清算或被合并）。 在清算情况下，TZ者将需要缴纳资本利得税，并对未分配资本利得征税。在美国大盘股票Fund中，2011年的低换手率Fund中有71%在2021年底仍“健在”，而在中、高换手率Fund中，这个数字只有63%和54%。 结论：在选择 Fund的时候，您首先应该考虑的是费用比率。对于股票Fund，您应该关注的第二件事就是换手率。 延伸思考：高换手率对fund不是好事情，那么，个人tz者，如果频繁换手，结果会好吗？