真绷不住了！俄军头号后勤大动脉，居然亏到快断血了！俄罗斯军用卡车生产商-卡玛斯，在2025年巨亏，亏损额比2024年增加了10倍。 俄军打到现在，俄罗斯卡玛斯亏损从1年5千万美元，直接干到了近5亿美元。而且利润直接变成，卖一辆卡车就亏损一辆。这还是拿到了10亿美元补贴的情况下，否则亏损更多。 卡玛斯2025年的净亏损实际达到4.96亿美元，较2024年的5090万美元足足放大11倍，政府提供的9.782亿美元补贴中，8.938亿美元都用于抵消成本和环保回收费用，即便如此仍难掩经营颓势。这家俄罗斯最大的卡车生产商，如今每卖出一辆车都要倒贴成本，核心症结早已超出单纯的市场波动范畴。 2022年俄乌冲突爆发后，西方企业纷纷终止与卡玛斯的合作，梅赛德斯-奔驰出售所持股份，采埃孚等核心供应商停止提供零部件，曾经依赖欧洲技术的现代化生产线瞬间陷入停滞。卡玛斯被迫启动进口替代计划，将变速箱、驱动桥等关键部件换成中国产替代产品，这场供应链“换血”涉及上千个零部件项目，直接推高了生产复杂度和单位成本。 民用市场的崩塌让经营雪上加霜。2025年俄罗斯重型卡车市场整体萎缩54%，总销量仅4.69万辆，卡玛斯自身销量下滑16%至1.45万辆。中国卡车的快速涌入进一步挤压生存空间，2023年中国商用车对俄出口量已飙升至16.6万台，这些高性价比产品填补西方品牌撤离后的空白，直接分流了卡玛斯的民用客户。 军方订单的依赖并未带来盈利转机。2025年卡玛斯近半数产量都交付给俄军及相关非商业客户，这类订单虽能维持产能利用率，却难以覆盖高昂成本。俄罗斯央行的高利率政策让公司融资成本激增，2025年利息支出暴涨66%至4.77亿美元，占总营收比例超11%，叠加19%的债务增幅，财务压力已逼近临界值。 曾经的技术优势荡然无存。卡玛斯战前推出的旗舰车型KAMAZ-54901，融合了奔驰驾驶室、利勃海尔发动机等欧洲技术，本计划进军国际市场，制裁后只能改用本土化替代方案，产品竞争力大幅下降。民用市场的运输tariffs同比下跌20%，市场饱和与租赁仓库积压问题同时爆发，让本就微薄的利润空间彻底被挤压。 卡玛斯的困境还体现在销售数据与实际注册量的巨大差距上。2025年有1.83万辆卡玛斯车辆未进入民用注册系统，这些挂着军用牌照的车辆虽能冲高销量数字，却无法带来匹配的商业回报。公司主营业务亏损达到3.069亿美元，毛利润从3.243亿美元骤降至1010万美元，32倍的跌幅直观反映出生产效率与成本控制的失衡。 作为俄军后勤运输的核心支柱，卡玛斯承担着1.5万辆军用卡车的供应任务，包括平板车、牵引车和改装后勤车辆等关键装备。这种战略定位让公司无法单纯追求商业利益，必须优先保障军事需求，而军工生产的特殊性又进一步推高了定制化成本。 俄罗斯政府的补贴本质上只是缓兵之计，若无这笔近10亿美元的资金注入，卡玛斯2025年的运营亏损将突破13.4亿美元。长期依赖财政输血并非可持续之路，供应链替代带来的成本压力、民用市场的持续萎缩、债务与利息的双重挤压，正在逐步瓦解这家老牌车企的经营根基。 卡玛斯的现状折射出俄罗斯制造业在制裁环境下的普遍困境。技术断供、市场收缩、资金链紧张形成恶性循环，即便有国家层面的强力支持，也难以在短期内扭转亏损局面。这家承载着俄罗斯重卡工业骄傲的企业，如今正陷入卖得越多、亏得越多的尴尬境地，而俄军后勤补给对其的高度依赖，更让这场经营危机蒙上了一层战略阴影。
