美股可能已经进入熊市
今年以来，Mag7杀跌惨重。微软是首家进入熊市的M7成员，股价于1月29日跌入熊市。截至周五收盘，微软股价较近期高点下跌27.8%。Meta可能成为下一个跌入熊市的Mag7成员，截至周五收盘，较去年高点累跌19.6%，距离熊市的20%跌幅门槛仅差0.4%。 高位抱团的主线品种（AI叙事）在接盘资金减少的情况下，为了维持高位抱团而抽血了其他行业板块的资金，每天杀一个赛道来祭天，轮着杀。是不是很眼熟呢？只是过去很多年美股的资金面都很充裕轮不到他们享受这种剧情而已，现在情况有变。另一个值得注意的情况是美股杠杆比率已达2000年3月和2007年6月水平。目前美股保证金余额比率徘徊在0.50左右，几乎与本世纪初互联网泡沫时期美股最高位的2000年3月和次贷危机前夕美股最高位的2007年6月的水平持平。
这种情况与高市盈率的含义不同：高市盈率可能表明市场被高估，但高保证金余额比率表明市场收益的很大一部分是由债务提供的，体现了杠杆水平已经达到历史高位.随着该比率达到几十年来的最高水平，相对较小的市场下跌引发大规模追加保证金的可能性越来越大，届时不管基本面和估值水平如何，都可能迫使投资者出售资产。没有只涨不跌的市场，经历过15年牛市后，美股已经进入了利好不敏感的阶段。一旦发现系统性股灾，全球的资管排名可能要发生剧变了。
