瑞典🇸🇪爱立信股价从1988年，到2000年，涨了1000倍。互联网泡沫破灭后，股价下跌了99%。
在1990年代，资本市场的叙事是：
爱立信 = 互联网时代的“世界神经系统建设者”。
整个1990年代，所有人都相信“互联网将重构整个世界”，到1990年代后期，市场形成一个几乎没人怀疑的共识：
所有人都会上网
所有通信都会数字化
数据流量会指数增长
移动通信将普及全球
而Ericsson、Nokia、Lucent、Cisco这四家是负责建基础设施的公司。
当时市场的核心逻辑也很简单，谁控制通信网络设备，谁就控制信息时代的命脉。
叙事也非常宏大，网络就是未来的电力系统，带宽就是未来的能源，通信设备商就是新时代的基础设施巨头
爱立信那时候被相信远不止是卖设备, 在不断建设人类文明的底层系统。
当年主流的一个典型的说法，数据流量会爆炸式增长，带宽永远不够，网络必须持续扩容，基站必须持续建设。
市场也相信：通信需求 = 指数函数
因此推导：网络设备收入 = 指数函数。
后来发生了什么？
现实世界的运行速度，永远慢于叙事。
需求确实在增长，但没有预测那么快。
互联网确实改变世界，但 adoption 有节奏、有周期、有摩擦。
技术进步反而降低单位成本。因为设备效率提升、压缩技术进步、网络利用率提高。同样的需求，需要的硬件越来越少。
因为前期的高利润，行业竞争极度激烈，产能扩张过快，企业为了利用固定成本只能降价。
利润率被持续压缩。
最终形成一个简单而残酷的结果：产能 ＞ 需求
而基础设施行业，一旦利用率下降：
资本回报模型崩溃，估值体系重置，股价断崖式回落。
