巴菲特曰：“我一直和大家说，与市场持平或下跌时相比，在市场上涨时，我们更难领先道指。”
与市场上涨相比较，在它下跌或盘整时，投资业绩更容易领先。
这意味着，巴菲特的投资组合很扛跌，也很扛涨，或者说他构建的投资组合下行空间有限。这是他“保守投资哲学”的体现。
在合伙基金早期，他的投资目标一直都是“长期下来，平均每年跑赢道指10个百分点，并在道指下跌时跑赢，在上涨时追平或落后于它”。
然而，正是得益于他的“保守”，他不仅在道指下跌时做到了领先，而且在上涨时，大部分时候也做到了这一点。
在1957年到1963年这七个年度里，道指录得了三个下跌和四个上涨的战绩。
而在道指下跌的三个年度里，他合伙基金的收益率均取得了正收益，领先于它。在道指上涨的四个年份里，合伙基金涨幅更高，也做到了领先。
这七年，合伙基金比道指更抗跌，也更能涨。这都是在巴菲特保守的投资思想指导下取得的战果，可见投资保守，收益不一定也保守。
