【中泰通信】光通信当前关注什么 今日光通信再次拉升，春季行情临近板块蓄势待发，我

【中泰通信】光通信当前关注什么 今日光通信再次拉升，春季行情临近板块蓄势待发，我们认为当前光通信主要呈现“光模块再续热度+Cpo崭露头角”两条子主线。 我们此前提到光通信三重逻辑 一是全球AI Capex预期高增 二是TPU等ASIC芯片占比抬升，拉动光模块在AI Capex占比提升 三是scale-up光互联推动NPO/CPO等技术路线从0到1开始部署。光模块和cpo两条子主线均不同程度符合以上逻辑。 光模块再续热度：光模块厂商26/27年业绩确定性高增，26年光模块订单明确高增且供不应求，27年光模块市场规模由于客户带宽需求4～5倍扩大预计仍有高双位数增长；光模块厂商在扩产备货锁定物料方面亦十分积极，上游器件景气度乐观。另一方面，NPO有望打开光模块厂商空间，以谷歌为首的各CSP推进NPO技术，NPO由于并非与芯片完全集成，因此预计仍由光模块厂商生产，26H2有望见到小批量订单。 CPO展露头角：26年为CPO元年，scaleup打开cpo天花板。NV、博通持续推进CPO路线，26年初步以万台为单位放量，27～28年后有望看到高速增长。目前市场对scaleup用光认知度提升，scale-up互联带宽约为scale-out的6～10倍，cpo需求呈倍数扩大，技术路径预计将在今年3月GTC大会更加明朗。 近期临近光通信厂商业绩预告期，北美财报后续陆续发布，板块趋势愈加清晰，建议投资者提早关注。 建议关注： 1）光模块：中际旭创、新易盛、剑桥科技、汇绿生态、世嘉科技等； 2）CPO产业链：罗博特科、致尚科技、炬光科技等 ； 3）光器件：天孚通信、源杰科技、永鼎股份、仕佳光子、长光华芯等。 风险提示：产业进展不及预期。