睿创微纳调研更新：被忽视的、格局好、竞争力强的卫星终端&汽车传感器标的 1、公司

睿创微纳调研更新：被忽视的、格局好、竞争力强的卫星终端&汽车传感器标的 1、公司是全球红外龙头，充分受益全球无人机红外配套。　 ① 目前公司已经实现了从“圆晶-芯片-模组-整机”供应链闭环，在成本&技术上保持全面领先。　 　 ② 从下游构成看，海外、无人机、军品和工业安防占比接近90%，其中海外受益狩猎需求保持20%+增速。国内受益于无人机红外配套加速，近两年增速50%+，预期未来增速有望达30%+。整体红外主业有望保持30%+复合增速。　 　 2、微波业务：供应链闭环+下游加速，有望再造“睿创”　 ①T/R组件：占雷达系统成本约60%，今年处于下游迭代周期，26年开启全面放量，预计26/27年营收3.4/10.5亿元。中期看200亿市场空间，公司依靠“硅基毫米波+化合物半导体全谱系布局、微波射频芯片量产”有望实现30-50%市占率，20%净利率对应12-20亿利润体量。　 　 ②商业航天：公司已经实现了从微波芯片-相控阵天线-卫星通信射频终端全品类布局，目前单价约10-20W。伴随着国内低轨卫星发射加速，按远期50-100W终端设备、30%市占率、20%净利率对应约20-40亿利润体量。　 　 ③车载传感器：基于红外和微波业务，公司今年已经实现了4D毫米波雷达+红外成像传感器的车规级认证，其中红外已经实现了国内越野车标配，预计26年小批量供货，27年放量。