恭喜蔚来！
2025 年 Q4 汽车毛利率 18.1%，总毛利率 17.5%，账上现金储备 459 亿。
CEO 评论划重点：展望 2026 年，我们将继续加大对十二项全栈核心技术的投入，推出新车型，提升换电充电网络的商业运营能力，并持续升级销售和服务网络。
今年还有 L80 尤其是比 ES8 更加强悍的印钞机 ES9，产品线怎么看都不会有太大的压力。
我最关心的还是研发投入的走势。看了一下，2025 年 Q4 蔚来的研发投入为 20.26 亿，这个数字相比 NT3 巅峰时期的 40 左右当然算大幅回落，但如果考虑汽车行业平台研发投入的周期性，再加上现在 NIO Phone 已经不再有新动态，乐道和蔚来在许多研发业务方面都已经实现整合，神玑已经拆分独立（但蔚来依然持有 62.7% 的控股股权），我觉得蔚来即使在财务环境最紧张的时候，研发投入也没压得太狠，保证了连续性。
当然，中国汽车行业竞争是如此的激烈。盈利之后，蔚来的下一个转折点便是研发投入的拐点，重新向上！
（附上功勋车型！）
蔚来四季度盈利12.5亿元
