你抛美债，我抛中债！外资纷纷减持中国债，大量资金流向美国？中美贸易战仍未尘埃落定之下，外资却用“弃中投美”公然表明了自身对于中美未来前景的立场态度。 资本市场这几个月总让人觉得有点摸不着头脑。 外资一边疯狂抛售中国债券，一边扎堆抢购美国国债，明摆着一副“弃中投美”的姿态，不免让人多想，这是不是外资在明确表态，不看好中国未来，更倾向于站在美国这边。 先说说外资抛中债的情况，这可不是小打小闹，而是持续了很长一段时间。 从2024年9月开始，外资就陆续从中国债券市场撤资，到2025年4月，中美贸易战升级，抛售速度直接加快，算下来一年多时间，外资总共抛售了近万亿中国债券。 到2025年底，境外机构持有的中国债券规模跌到了近五年最低点。 根据央行数据，截至2025年12月末，境外机构持有银行间市场债券只有3.46万亿元，仅占银行间债券市场总托管量的2%。 其中，在中央结算公司托管的债券总量是2.75万亿元，大部分是国债和政策性银行债，分别有2.01万亿元和7129亿元，这两类也是外资抛售的主要品种。 有人可能会说，是不是中国债券市场不行了？ 其实不然，2025年还有56家境外机构新增进入银行间债券市场，熊猫债券也发行了1830.6亿元，只是进来的资金，远比不上撤离的资金多。 外资之所以急着抛售，核心就一个——没钱赚了，甚至可能亏本。 以前外资买中国债券，靠的是一套“套利操作”：把美元换成人民币，买中国的国债，再通过汇率对冲锁定风险，这样能拿到比存美元更高的收益。 可到了2025年，这套操作行不通了。 一方面，人民币汇率走强，锁定汇率的成本越来越高，吃掉了大部分利润； 另一方面，美联储一直维持高利率，美国国债的收益越来越高，两相比较，买中国债券就不划算，外资自然要撤。 反观美国国债，明明问题一大堆，却成了外资的“香饽饽”。 2025年美国联邦债务突破38万亿美元，还出现了史上最长的政府停摆，穆迪甚至下调了美国的主权信用评级，彻底没了AAA等级。 即便这样，海外资金还是疯狂买入，2025年11月，外国投资者持有的美国国债规模涨到了9.36万亿美元，创下历史新高，比2024年末多了7300多亿美元。 这些买美债的外资，也分三拨人。 第一拨是日本、英国这样的美国盟友，日本2025年全年净买入1240亿美元美债，还是美债第一大海外持有国；英国更猛，增持了1657亿美元，直接冲到了第二。 第二拨是私人投资者，他们不管美国的债务问题，只看收益——2025年美国10年期国债收益率平均在4.3%，比欧元区、日本的利率高不少，有钱可赚就买。 第三拨是卢森堡、瑞士这些国际金融中心，他们的持仓变动很小，主要是帮客户托管，不算主动买入。 有意思的是，中国却在持续减持美债，2025年累计净卖出755亿美元，持仓降到了美债第三大海外持有国，和日本的持仓差距扩大到了5000多亿美元。 这和外资抛中债完全是两回事：中国减持美债，是为了优化外汇储备，不想把鸡蛋都放在美元一个篮子里，多配置点黄金等更安全的资产；而外资抛中债，纯粹是短期逐利，哪里收益高就往哪里跑。 还有人担心，外资这么抛中债，会不会影响中国金融市场？ 其实不用太慌，外资在我国债券市场的占比本来就低，不到2%，国内银行、保险等机构有足够的能力承接，不会造成大的波动。 而且外资撤出去的资金，也不是全部都去了美国，还有一部分流向了欧洲、日本等其他市场，只是美国国债的吸引力相对更大而已。 说到底，外资从来没有什么“立场”可言，眼里只有利益。 所谓的“弃中投美”，本质就是资本逐利的本能——中国债券没了套利空间，美债虽然问题多，但短期收益高、流动性好，就果断切换方向。 中美贸易战只是一个背景，真正驱动外资流动的，还是利率、收益、风险这些实实在在的因素。 未来这种情况可能还会持续一段时间，只要美国维持高利率，美债的吸引力就不会消失，而中国债券要想重新吸引外资，关键还是要提升收益竞争力，稳定市场预期。 但这并不代表外资不看好中国，毕竟2026年以来，已经有海外基金开始流入A股和港股，等到市场环境好转，那些逐利的外资，还是会重新回来的。
