美元指数年内跌幅已经超过 9%，创下了2017年以来的最差表现 。展望2026年，这种弱势可能还会延续。 美联储的“降息周期” 这是最直接的导火索。为了应对美国国内的经济疲软和就业市场降温，美联储在2025年已经多次降息 。 逻辑： 利率降了，持有美元资产（如美债）的收益就少了，国际资本自然会流出美元，去寻找更高收益的地方，导致美元贬值。 美国“特权光环”褪去（去美元化） 这是一个长期的结构性变化。受美国债务规模膨胀（超过37万亿美元）和政治不确定性的影响，全球各国央行和投资者正在主动降低对美元的依赖 。 现象： 各国央行（特别是新兴市场）正在疯狂买入黄金，减少美元储备 。这种“去美元化”的趋势一旦形成惯性，美元的霸权地位就会动摇。 其他货币的“反击” 以前是“美国强，其他弱”，现在情况变了。 非美央行： 欧洲央行、日本央行等可能不会像以前那样一味宽松，甚至可能维持相对紧缩的政策 。 结果： 美元相对于欧元、日元等货币的利差优势在缩小，甚至消失，这直接打压了美元汇率 。
