知名投资人罗杰斯说：“史上最惨烈的金融危机，将在2026年发生，而这场危机主要来自于两个原因，一个是疫情后各国疯狂的债务增长，另一个就是人工智能的泡沫。” 根据国际货币基金组织的预测，2025年全球政府债务规模占GDP的比重将突破95%，而且这个增长趋势还在延续，更关键的是，贡献了全球75%GDP的超三分之一国家，债务规模还在持续扩大，这就意味着全球经济的核心引擎都被债务绑上了战车。 拿全球第一大经济体美国来说，2019年其联邦政府债务占GDP的比重还只有108.2%，疫情一来直接飙升到132%，即便疫情后短暂回落，2024年又再次突破120%，按照这个势头，到2030年很可能会冲到143%，这种债务增速已经远超经济增长速度，就像一个人收入没涨多少，信用卡账单却越积越多，迟早要爆雷。 不光是发达国家，新兴市场和发展中经济体的债务压力也不小，从2019年到2024年，它们的政府债务比重从54.5%飙升到69.5%，增幅比发达国家还大，这些国家本就经济基础薄弱，融资成本又高，一旦全球融资环境收紧，债务违约的风险会直接传导到金融市场。 比如黎巴嫩，就因为债务高企加上外部援助减少，早就陷入了严重的经济危机，民众生活困顿，这就是债务危机的提前预演，而这样的风险正在更多国家酝酿。 这些借来的钱很多并没有投入到能拉动经济增长的实体产业，反而不少流入了金融市场空转套利，推高了资产价格的同时，也让经济泡沫越吹越大，一旦债务链条断裂，整个金融体系都会跟着震荡。 再看人工智能泡沫，这波热潮简直是上世纪90年代末互联网泡沫的翻版，只不过主角从.com公司换成了AI企业。现在的市场上，只要沾点AI的边，不管有没有实际盈利模式，估值都能翻着跟头往上涨，风险投资机构像疯了一样砸钱，生怕错过了所谓的“下一个风口”。 还记得2000年互联网泡沫的时候，只要公司名字加个“.com”，就能吸引大量投资，纳斯达克指数一度冲到5048.62的高点，结果泡沫破裂后，6天时间就跌了近900点，到2002年10月，5万亿美元的科技股市值蒸发殆尽，还引发了经济衰退。 现在的AI行业几乎在重演这一幕，很多AI初创公司连稳定的收入都没有，全靠烧钱维持运营，却能轻松拿到上亿的融资，估值动辄几十亿上百亿。就像当年的网络公司比拼用户数一样，现在的AI公司都在比拼技术参数，却没人关心这些技术能不能转化成实际收益。 国际货币基金组织早就警示过，当前的AI投资激增已经出现了泡沫迹象，乐观情绪推高了股市估值，一旦AI技术未能支撑起高额的利润预期，市场就会出现大幅重新定价，财富缩水会直接抑制消费，进而引发连锁反应。 疫情后各国的高债务让政府和企业都变得异常脆弱，为了维持经济增长，很多国家都采取了宽松的货币政策，低利率环境又进一步助推了AI泡沫的膨胀，大量廉价资金找不到好的实体投资渠道，就扎堆涌入了AI等热门领域，让泡沫越吹越大。 而一旦通胀抬头，各国被迫收紧货币政策、提高利率，不仅会增加债务的利息负担，让本就艰难的债务偿还雪上加霜，还会直接刺破AI泡沫。 高利率环境下，投资者会更看重企业的实际盈利，那些靠烧钱维持的AI公司将很难再拿到融资，资金链断裂会成为常态，大量AI企业倒闭会引发股市暴跌，而股市暴跌又会导致民众财富缩水、消费萎缩，进而影响实体经济，实体经济下滑又会让政府税收减少，债务违约风险进一步上升，形成一个恶性循环。 从历史经验来看，每一次大规模的金融危机都源于债务过度积累和资产泡沫膨胀的叠加，比如2008年的次贷危机，就是房地产泡沫和债务杠杆过高共同作用的结果，而2026年可能面临的危机，在规模和复杂性上都会远超以往。 当时美国的房地产泡沫破裂，引发了全球金融海啸，而现在全球政府债务占GDP的比重已经接近100%，远超2008年的水平，AI泡沫的规模也不亚于当年的房地产泡沫和互联网泡沫。 现在很多国家的债务都是以本币发行，一旦经济出现问题，就可能通过印钞来偿还债务，这会进一步加剧通胀，形成“债务-通胀”的恶性循环，让危机的解决变得更加困难。 同时，AI技术的快速发展还带来了就业市场的冲击，大量传统岗位被替代，而新的就业岗位又未能及时跟上，这会进一步加剧社会矛盾，让金融危机引发的社会影响更加深远。 可以说，罗杰斯的预判并不是杞人忧天，而是对全球经济运行风险的精准洞察，疫情后各国疯狂积累的债务和愈演愈烈的AI泡沫，就像两个定时炸弹，正在不断倒计时，而2026年很可能就是它们集中引爆的时刻，这场危机的惨烈程度，或许真的会创下历史纪录。
