【天风电新--孙潇雅团队】AI服务器电源：把握量价齐升的通胀环节-1226---

【天风电新--孙潇雅团队】AI服务器电源：把握量价齐升的通胀环节-1226------------------先说以麦米为代表的龙头为什么调整，核心还是定增锁价前，一切以稳定为主。但还是之前的结论：到2026年，电源、液冷、CCL上游产业升级的环节逐步进入业绩释放周期。这里再把调整最凶的电源做规整 行业：千亿市场对标液冷龙头可达千亿市值。1、AI服务器电源是算力基建核心通胀环节：GB300-NVL72机柜额定功率达140~150kW（算上冗余264kW）、较H200提升10倍以上，带动电源技术迭代升级进而价值量显著提升。2、行业壁垒高于市场预期、格局优：1）技术门槛高，需适配数百千瓦高功率机架演进需求， 800V HVDC架构落地等技术迭代要求严苛；2）客户认证周期长，头部CSP厂商认证流程需1-2年；3）2025-2027年AI服务器电源模组规模复合增速或达110%，2027年市场规模有望达325亿美元（包含机房外供配电架构），市场空间比肩液冷，电源龙头有望冲击千亿市值。 麦格米特：从单一PSU厂商向综合解决方案商升级，绑定核心客户享估值溢价。与英伟达建立合作关系，未来从PSU单机供应延伸至电源管理综合解决方案，客户绑定深度显著提升，可享受估值溢价；【近期股价波动系定增锁价前正常节奏控制，不改长期成长逻辑。】假设公司2026年AI服务器电源市占率达15%，假设平均1.5元/W单价及25%净利率，对应净利润约15亿元，给予30X PE，AI电源业务市值450亿；叠加主业底部市值150亿及国内市场期权50亿元，第一目标市值650亿；中期可对标YWK看千亿市值。欧陆通：AI服务器电源龙头，国内、外客户需求共振可期。公司为当前A股服务器电源营收第一企业，国内市占率达30%，已向浪潮、联想、新华三等头部服务器厂商批量出货，并与国内头部互联网企业深度合作；其5.5kW电源对接海外谷歌等CSP客户需求，26年有望落地海外批量订单。后续拿下谷歌获得批量订单，未来进行1-10/1-100的突破即可；中期维度对标300e市场空间、30%份额，潜在有20e+增量空间（海外5.5kw产品单价较国内3.3kw产品翻倍起）。新雷能：军工技术迁移优势显著，受益算力基建放量。公司将军工级电源技术迁移至AI服务器领域，在瞬时功率波动适配、高可靠性方面具备差异化优势。当前已完成主流AI服务器电源产品验证，绑定ADI进入海外客户供应链体系。目前已定价二次电源部分，接下来主要看三次。----------------------欢迎交流：孙潇雅