今天我们来讲铜，在黄金白银破新高之后，铜似乎已经沉寂了。 伦敦金属交易所铜价目前徘徊在每吨9800美元左右，和黄金年初至今超20%的涨幅比起来，铜价年内涨幅不足5%，确实显得有些“慢吞吞”。但这绝不是铜失去了价值，反而藏着全球经济转型的深层逻辑——黄金白银靠避险情绪和央行购金疯涨，铜的涨跌却死死绑定实体经济，尤其是工业需求的真实冷暖。 全球制造业的复苏节奏，直接拽住了铜的传统需求。2025年11月全球制造业PMI只有49.6%，连续9个月在荣枯线边缘徘徊，欧洲和美洲制造业更是持续低于50%的扩张线。铜被称为“工业金属之王”，建筑、电气、传统制造业占了其消费的七成以上，这些领域需求疲软，铜价自然难有爆发力。 就拿中国房地产来说，虽然政策推动高质量发展，但行业正从大规模增量扩张转向存量提质，2024年房地产业和建筑业增加值占比虽仍有13%，但新建项目增速放缓，对铜缆、铜管的刚需增长也随之降温。 供给端的约束更让铜价“涨不动也跌不透”。全球铜矿的日子并不好过，智利作为最大产铜国，2025年前三季度产量仅微增0.1%，增量不足1万吨，矿石品位下降和缺水问题不断拖累产能。秘鲁虽然产量恢复增长2.58%，但多家矿山因采矿序列变化导致产出波动。 更关键的是，12家海外大型矿企前三季度产量同比下滑2.42%，嘉能可、自由港等巨头产量降幅都超过10%，印尼某铜矿的泥浆涌流事故更是让部分产能要到2026年才有望复产。铜矿从探明到投产平均需要24年，新项目稀缺让供给增长长期乏力，这也让铜价难以出现大幅回调。 没人注意到，铜的需求早已悄悄换了赛道。新能源领域正在成为铜消费的“新引擎”，一辆纯电动汽车用铜量约80公斤，是传统燃油车的4到5倍，2025年全球新能源汽车销量突破2500万辆，单这一项就新增数十万吨铜需求。光伏项目每兆瓦需铜4到5吨，风电项目需3到5吨，AI数据中心的耗铜量更是传统数据中心的2倍以上。 中国2025年铜消费预计达到1540万吨，其中新能源、AI相关领域就占了380到400万吨，这个数字还在快速增长。浙江某光伏企业今年扩产，光铜箔采购量就比去年多了30%，这种结构性增长正在默默支撑铜价。 中资企业的布局更让铜的“沉寂”充满底气。紫金矿业、洛阳钼业等三家中资矿企前三季度产量同比均实现增长，五矿资源增速更是高达41.36%，秘鲁Las Bambas铜矿的增量贡献显著。 在需求端，中国不仅是最大铜消费国，还在推进再生铜产业，2025年再生铜产量已达80万吨，占国内总量的25%，有效缓解了原生铜供应压力。国际能源署预测，到2035年全球铜供应缺口将达30%，这种长期供需矛盾，让当前的铜价更像是在“蓄势”。 美联储的货币政策分化也加剧了铜的震荡。黄金受益于美联储连续降息，吸引了大量避险资金，但铜作为工业金属，更受实体经济复苏节奏制约。虽然美元走弱理论上利好大宗商品，但全球制造业复苏乏力让资金不敢贸然加仓，这也导致铜价没能跟上黄金的上涨步伐。 铜的沉寂，本质上是传统需求降温与新兴需求崛起的过渡期表现。它不像黄金那样靠情绪驱动，而是用慢节奏反映着全球经济转型的真实进程。 随着新能源、AI、智能电网等领域的需求持续爆发，叠加供给端的长期约束，铜价的“沉默”终将被打破。这种战略矿产的价值，从来都不在于短期涨跌，而在于它背后绑定的未来产业竞争力。 各位读者你们怎么看？欢迎在评论区讨论。
