2026年大放水？通胀会来吗？股市、汇率齐涨的底层逻辑说透了 元旦将至，当下市场藏着三个关键信号：股市大涨、国债收益率升至年化1.7%、人民币兑美元从7.32升至7.0。三个资产同时上涨，核心根源就是过去一年的宽松货币政策。那2026年会延续大放水吗？通货膨胀会来吗？今天把“放水”的底层逻辑讲清楚，你就全明白了。 首先得搞懂：“水”到底是什么？其实就是市场上的流动资金，而这些钱的唯一源头是央行——只有央行有“印钱”的权力。但央行印完钱，不会直接撒向市场，得走一个关键中间环节：银行。 央行给银行钱可不是白给的，必须要抵押物——银行手里最核心的“资产”，就是企业和个人的贷款借条。央行会根据借条的期限，对应给银行资金支持，还起了三个好记的名字： • 14天以内的短期资金支持，叫逆回购； • 一年期的中期资金支持，叫MLF（中期借贷便利），俗称“麻辣粉”； • 三年以上的长期资金支持，叫PSL（抵押补充贷款），2016年房地产棚改的拆迁款，靠的就是它。 本质上，这些复杂名词都是央行放水的“遮羞布”：银行把贷款借条抵押给央行，就能再拿到一笔钱，相当于“钱生钱”；再加上央行配合降息，银行放贷成本变低，钱就更容易流向企业和个人，这就是完整的“放水”流程。 不光我们这么做，美国、日本也是这套逻辑。但奇怪的是，按道理“钱多了就该通胀”，可美国2020年前放水二三十年没通胀，日本放水30多年反而通缩，这是为什么？ 核心问题出在“钱没流对地方”：央行把钱给了银行，但大家都在提前还款、没人愿意贷款，银行拿着央行的钱还要付利息，只能转头去买国债——相当于用央行的钱赚央行的利息，形成“资金空转”。2025年初我国国债收益率跌破1.59%，就是银行和大机构疯抢国债导致的：面值100元、年化2.5%的国债被炒到101元，到期仍按100元付利息，实际收益率自然下降。钱只在金融体系里打转，没到消费者手里，通胀自然来不了。 那各国怎么解决这个问题？美国的办法简单粗暴：绕开银行，直接给老百姓发钱。2020-2022年美国累计发了5万亿美元，相当于每个美国人拿到1.5万美元，钱真的流到了消费端，也直接引发了美国30多年来首次高通胀。 而我们的解法，藏着两个关键操作，这也是近期股市、国债收益率变动的核心原因： 1. 居民不消费、不贷款，就由政策“替你发力”：通过国补、发展新质生产力、加大基建投入，直接带动投资和需求； 2. 放水终极杀招——扩大质押品范围的流动性工具（类似“买断式”逻辑）：过去央行只接受居民贷款、国债这类低风险抵押物，现在股票、股票ETF、甚至限售股、港股通股票都能用来质押借钱。更关键的是，这笔钱能循环使用：用借来的钱买股票，再把股票质押借更多钱，继续买股票，这才是股市大涨的根本动力。 也正因为股市成了更赚钱的去向，银行和大机构纷纷从债市撤出，没人抢国债了，收益率才回升到现在的1.7%。而人民币汇率上涨，本质是宽松政策下市场信心修复，外资持续流入带来的连锁反应。 回到核心问题：2026年会有大放水吗？答案是“会，但会精准发力”。在没有新的大规模经济增长点之前，这种扩大质押品范围、定向给资本市场注入流动性的操作（比如已落地两批的互换便利，规模超千亿，参与券商达25家）会继续推进。它既能避免资金空转，又能稳住资本市场，是当前最稳妥的选择。 至于通胀，短期内很难出现全面通胀——毕竟资金主要流向资本市场和基建、新质生产力等领域，没有直接进入消费端；但局部领域可能会因资金聚集出现价格上涨，整体还是以温和为主。 最后提一句：在股市大涨、相关政策落地前，我就已经做过精准预判。
