大单落地
1、智元与宇树的1.24亿元中标意味着什么？
事件：智元中标中移动全尺寸人形双足7.8kw订单，宇树中标小尺寸人形双足4.6kw订单。7月11日消息，智元机器人、宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司（中国移动100%持股）2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目。项目总预算1.24亿元，其中全尺寸人形机器人标包由智元机器人以7800万元中标。
具体内容：
6月25日根据中国移动采购与招标网显示，智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司1.24亿预算人形双足机器人代工服务采购项目。招标任为中国移动全资子公司，该项目是国内人形机器人企业迄今公开的最大单笔订单。
项目分为2个采购包，其中采购包1为全尺寸人形双足机器人，预算7800万元，智元中标。
➡假设智元中标产品单价在30万元左右，预计对应人形机器人出货量约250台。
采购包2为小尺寸人形双足机器人、算力背包、五指灵巧手，预算4605万元，宇树中标。
➡假设宇树中标产品单价在10-15万元左右，预计对应人形机器人出货量约300+台。解读：
虽然此次采购用于通信服务类机器人，但落地实际场景将反向推动人形机器人大模型+整机迭代，这不是第一个人形机器人订单，中国移动也不是唯一一个商业服务客户，我们预计规模将呈现阶梯上行态势，未来人形机器人整机大单将频繁出现。人形机器人三大场景：商业服务、制造工厂、生活服务；目前一阶段商业服务场景已开始放量，未来可期待接下来两个节点带来的催化。
人形机器人已从客户端试样验证走到量产交付阶段，其他类似中移的商业场景客户订单也会逐步放量。2024年12月，中移杭州公司采购了一台智元灵犀X1小尺寸人形机器人，未披露交易价格；今年5月，中移杭州公司购置了80台宇树科技的机器狗，总预算为298.4万元（含税）；此前3月，中移杭州公司采购了2台宇树科技的机器人，但未公布价格及型号。
我们梳理了今年来智元和宇树的中标，发现其多集中在科研/教育/数采/商演等场景，例如珠海具身智能应用创新中心数采及展演/同济大学通用人形机器人训练平台设备采购。预计本次项目的产品仍用于商业场景，例如商场导购讲解等任务。
智元与宇树的中标意味着机器人如同当年的自动驾驶，将率先在局部场景落地，最后推广至全场景。
近期我们广泛调研一级头部主机厂，发现今年大家的订单都有超预期的增长，其中小尺寸机器人订单增长最为迅速，也同样集中在科研/教育/数采/商演等领域。TOB端工厂应用仍在测试中，基本均计划于明年或者后年在工厂细分场景开始应用。
今年我们认为是双足人形在细分场景落地的元年，由于其通用性，广阔的市场空间在未来将持续开拓；各领域的局部场景机器人也将百花齐放，如缝纫/物流/农业/采矿等。
2、市场对智元以及供应链的三个认知差：
1）市场低估了智元的市场龙头地位：智元不仅拥有全品类机器人产品矩阵、且是国内量产及商业进程最快的人形本体公司。（1）远征系列（A1/A2全尺寸人形/A2-W轮式）专注高端交互服务场景。（2）灵犀系列（X1/X2小人形/D1 Ultra）主攻科研教育领域。（3） 精灵系列（G1轮式）重点布局商业零售、智能制造及工业数据采集场景。其中远征系列的A2及A2-W为公司旗舰产品，25年预计各出货2000台，远超国内其他人形本体公司。
2）市场关注技术而忽视了品牌的力量：智元通过收购上纬新材扩大品牌效应、构建品牌认知。国内本体厂商百花齐放，大家更多关注其花哨的下肢动作和精密的大脑模型。但对终端产品力而言，更加直接的投资价值锚定物是品牌、渠道和产品定义。类比小米和华为系汽车可以从国内众多车企杀出重围，依靠的就是大品牌信任背书带来的品牌影响力。在华为出身的邓总带领之下，智元将开启全要素竞争。
3）市场低估了智元商业化探索的决心和能力：商业化落地能力是智元最核心的竞争力之一。7月9日智元A2-W机器人在富临精工绵阳工厂直播三小时，完成两班制、单班搬运800余个周转箱的任务。经估计，一台机器人可以顶替三班倒制下的2名工人，在40万元的机器人成本和10万元左右的人员成本假设下，单机器人覆盖两个工位左右就可拥有较为清晰的成本回收逻辑。
3、其他订单催化：均普智能、优必选- 除宇树、智元外，均普智能也获人形机器人大单。近日，均普智能下属控股子公司普智机器人与某智能制造公司签订了人形机器人产品销售框架合同。该智能制造公司将从普智机器人采购50台人形机器人，合同总额约为2825万元，每台人形机器人的售价约为56.5万元。
- 另外，优必选发布公众号，在今年3月推出支持科学研究和场景应用创新的天工行者后，截止目前，天工行者在手订单已达百台，预计仅教育科研领域的天工行者人形机器人交付就将超过300台。预计H2的催化会越来越多，除了工业版本的人形机器人公司仍然维持300-500台的交付预期，叠加本次天工行者订单交付预期再度提升、居然智家超仿生人形机器人订单和公司自产本体用于内部训练，我们预计公司总体人形机器人订单有望超1000台。
4、资本&订单&应用端齐加速
资本端： 1）智元机器人收购上纬新材股权，智元机器人将通过协议转让+主动邀约“，至少收购上纬新材63.62%股权；2）国内人工智能上市企业盛视科技以90万欧元成功竞得法国人形机器人Aldebaran司法清算的核心资产，并承诺将投入不超过2800万欧元用于资产整合与全球市场重启。
订单端： 1）智元、宇树中标中国移动1.24亿人形机器人订单；2）优必选天工行者机器人已获百台订单、今年预计交付将超300台；3）港仔机器人获不少于1000台具身智能安保机器人订单、金额达3亿元。
应用端： 智元、安努智能在富临精工绵阳工厂开展了三小时的直播，展示了智元机器人自研的A2-W通用具身机器人“上岗”一个月以来的真实作业表现。
机构观点：
- T链：机器人新负责人上任、软硬件方案优化及量产节奏恢复可期。年初特斯拉Musk给予全年5k-1W台机器人量的预期，25Q2起贸易战、工程主管人事变动等导致量产节奏扰动和局部设计变更（当前明确的是加入Grok支持的语音交互功能），但不改产业大势。我们认为H2重点是设计定型，关注Gen3产品发布及各零部件环节的增量变化，量产节奏恢复和龙头定点
- 国产链：多方入局、量产交付加速。智元、宇树、优必选等已获批量订单，H2重点在于交付和应用落地效果，核心车企如小鹏、小米等静待人形产品正式发布，华为聚焦垂类具身应用，已在无锡、深圳开展大会，后续继续搭建生态圈并落地应用。
