格力电器最近股价半年时间从前期的高点48块钱跌到现在37块钱，跌幅达到了20%，市盈率7倍左右，股息率都超过7%了。很多人想着它的高股息率又担心格力电器以后不行了，其实这一波下跌并没有跌多少，这中间还有一次几个点的股息分红除权，只是它在低位横盘的时间有点长了一点，让很多股民的体验有点不好了。一、格力电器这两年的营业收入为什么一直在降？1. 它70%以上的收入都是靠空调，现在房子卖不动了，空调新增需求直接少了很多。2. 它正在改渠道，砍掉老经销商直接对接门店，短期渠道变化出货少了。3. 它不打低价内卷，主动放弃了不赚钱的低端走量，订单规模自然就降了。4. 搞了手机、新能源等多元化布局都没做起来，海外市场又远落后于美的、海尔，没有新的增长来源。二、为什么营收降了，净利润却没有降，甚至还在涨？说白了就是赚的钱少了，但花的钱更少了。1. 高端高毛利的空调卖的越来越多，卖1台顶过去好几台低端机的利润。2. 广告促销这些费用砍的特别狠，不乱花钱了，省下来的就变成了净利润。3. 账上躺着1000多亿的现金，每年光利息、理财收益就有几十个亿。三、股息率这么高，业绩这么稳，为什么股价走势却那么弱？1. 市场已经不把它当成长股了，空调主业见顶又没新的增长曲线，没有增长的公司哪怕再稳，市场也只会给极低的估值。2. A股市场的风格变了，资金全往AI、半导体这些高弹性赛道里面涌，格力这种没故事、没爆发力的传统白马被资金冷落了。3. 最近当季度业绩下滑明显，市场怕它未来的利润稳不住，悲观预期提前反映在股价里了。四、高股息摆在这，市场到底在担心什么？1. 怕空调主业持续萎缩，地产长期低迷，同行又疯狂抢份额，利润一旦下滑，高分红就没了根基。2. 怕渠道改革失败，线上被美的、小米越甩越远，线下渠道动荡，基本盘保不住。3. 怕接班问题，董明珠之后公司的战略、高分红政策会不会变，不确定性太大。格力现在的优点和缺点都特别明显：优点：空调龙头地位还在，账上有钱，现金流稳，短期分红能力没有问题。缺点：增长天花板已经到了，未来的不确定性太大。
