英伟达预计第一财季营收780亿美元汇率与稀缺资源成市场主线，结构行情沪指一度冲高至4167点，无限接近近期箱体上沿的4170点压力位，但随即遭遇抛压。这种冲高回落的“折返跑”走势，清晰地表明当前市场仍未脱离震荡整理的格局。
一、核心矛盾：汇率升值如何重塑资金流向？当前影响市场中枢判断的一个核心变量，是人民币汇率。在岸、离岸人民币对美元汇率双双升破6.87关口，创下34个月新高。这种趋势性的升值，对A股市场的影响是多维的：
二、盘面解码：权重搭台，游资回归，但“轮动”仍是关键词权重异动：上午尾盘沪指分时白线（代表加权指数、大盘股）向上突破，显示地产、钢铁等权重板块有资金介入拉升。这有助于稳定指数，但也加剧了市场内部的分歧，资金在“拉指数”与“做题材”间有所摇摆。游资信号：龙虎榜显示，部分顶级游资如“章盟主”、“中山东路”等已结束休假，大举回归。例如，在包钢股份上，两大游资合计买入超6.4亿元，占该股全天成交额的十分之一以上。这通常被视为市场局部活跃度提升的信号，但他们的操作也更偏主题与弹性。轮动本质：市场整体“跷跷板”效应明显。前一天领涨的油气、CPO（光模块）等板块，昨日即进入调整。这印证了在存量资金博弈下，想让所有强势题材一起上涨是不现实的，轮动是震荡市的必然特征。三、主线聚焦：从“泛有色”到“稀缺资源”，涨价逻辑深化尽管轮动加快，但“涨价”无疑是近期最具持续性的明线。不过，今年的“有色”行情需要更精细的拆分，不宜笼统看待：1. 大类金属（铜、铝、镍等）：与全球通胀预期深度绑定，但我国除铝外缺乏定价权。需注意，目前上期所库存处于高位（如铜库存为6年新高），这可能会抑制3月份期货价格的爆发力，使其走势更依赖宏观数据驱动。2. 小金属/关键矿物（钨、锑、稀土、磷化铟等）：这是当前行情真正的“胜负手”。其逻辑更为坚实，具备“攻守兼备”属性：进攻逻辑：享受全球通胀与下游新兴需求爆发的双重驱动。防守逻辑：受益于国内“反内卷”政策（提升行业集中度与盈利能力）及全球供应链格局变化。有外媒报道，美国可能利用AI模型为锗、镓、锑、钨等关键矿产设定参考价格，这凸显了其战略价值。即使大类金属滞涨，这类具有我国储量优势的品种也具备独立走强的基础。案例解析：磷化铟为何成为新焦点？昨日磷化铟概念股集体走强，其本质是AI算力硬件升级浪潮向最上游材料的传导。可以将磷化铟理解为芯片界的“高速公路”，是制造高速光模块（如800G/1.6T）的核心衬底材料。•需求暴增：AI驱动下，光模块从800G向1.6T升级，而1.6T对磷化铟衬底的需求量是前者的近3倍，全球供需缺口巨大，价格已从去年约0.8万元/片涨至近1.8万元/片。•供给刚性：核心原料“铟”极度稀缺（伴生于锌矿），且高端衬底扩产周期长达18-24个月，技术壁垒高。叠加CPO技术落地、6G研发及可能的出口管制预期，使其成为资金追捧的稀缺资源代表。•操作提示：该方向与光模块/算力板块联动紧密，短期涨幅较大后积累了较多获利盘，需注意与大盘共振回调的风险，可等待分化后更稳妥的布局时机。3. 津巴布韦宣布立即暂停所有锂矿出口。该国供应约占全球10%，此举可能加剧锂资源供应链的紧张预期，对锂矿板块情绪有提振作用。四、后市推演与策略综上所述，当前市场处于“上有压力、下有支撑”的震荡箱体中。人民币升值为市场提供了缓冲垫，但箱体上沿（4170点附近）的突破需要成交量显著放大来确认，否则冲高回落仍是常态。美股周三收高。纳指涨1.26%。大型科技股全线上涨，奈飞涨约6%，微软、Meta涨超2%，加密货币概念股普涨，Circle涨超35%；A50涨0.49%；英伟达Q4财报亮眼公司称算力需求依然饥渴；2026财年Q4营收（681亿美元）和数据中心营收（623亿美元）均超出市场预期。策略上建议：1.正视轮动：避免追涨杀跌，在强势板块（如稀缺资源、涨价线）回调时关注，在连续调整的板块（如部分AI应用）止跌时寻找反弹机会。2.聚焦“小而美”：在资源品中，将研究重点从泛泛的有色金属，转向我国拥有储量或产能优势、且受益于产业政策的关键小金属/新材料（如磷化铟、钨、锑等）。它们是本轮行情中兼具弹性与逻辑硬度的方向。3.注意分化：即便是涨价主线，内部也将加剧分化。需仔细甄别个股的产能真实性、成本优势及与涨价的关联度。震荡市是检验成色的试金石。在指数波澜不惊的表象下，围绕汇率主线和稀缺资源的结构性机会正在深化演绎。保持定力，精耕细作，方能在复杂盘面中把握核心矛盾。
