2026马年春节AI产业投资指南：百模混战收官，商业化决胜，业绩真龙头全梳理20

2026马年春节AI产业投资指南：百模混战收官，商业化决胜，业绩真龙头全梳理2026马年春节，国产AI大模型正式从百模混战迈入商业化落地决胜期。字节跳动豆包2.0、智谱GLM-5、Seedance2.0等产品密集迭代，AI智能体成为消费级场景核心战场。本轮行情已告别纯概念炒作，核心逻辑转向业绩兑现、订单放量、场景落地。本文从算力底座、算法模型、应用落地三大环节，筛选具备真实业绩支撑的优质龙头，并提示核心风险与免责事项。一、真龙头核心筛选标准1. 业绩硬指标：2025年报/业绩预告净利润同比正增长；AI相关业务营收占比≥10%；毛利率≥25%，剔除仅蹭概念的低毛利标的。2. 技术与卡位：核心技术（大模型/算力芯片/AI应用）具备自主可控壁垒，产品在春晚、消费场景、政企项目中批量落地。3. 商业化验证：拥有稳定付费客户，AI业务实现正向毛利，订单规模持续扩张，包括政企中标、消费级产品付费转化等。二、业绩兑现型真龙头（按产业链价值排序）（一）算力底座：AI产业“石油”，业绩确定性最强算力是大模型训练与推理的核心支撑，2025年AI服务器、算力芯片需求爆发，相关企业业绩率先兑现。1. 工业富联（601138）业绩支撑：2025年AI服务器营收增长超3倍，四季度同比增长5.5倍；800G以上高速交换机全年营收增长13倍，Q4增长4.5倍；扣非归母净利润预计124-130亿元，高增确定性强。核心逻辑：全球AI服务器代工龙头，深度绑定谷歌、英伟达等头部客户，为国际大模型提供算力硬件；受益国内大模型需求爆发，产能与订单量行业领先。场景落地：为字节跳动、智谱AI等提供定制化AI服务器，支撑多模态大模型训练与推理。2. 寒武纪（688256）业绩支撑：2025年AI芯片业务营收同比增长超80%，思元系列在国产大模型训练市场市占率超30%；国产化率超90%，政策支持力度大。核心逻辑：国内AI芯片龙头，自研芯片打破海外垄断，适配多模态高算力需求；与字节跳动、科大讯飞等深度合作，提供定制化算力芯片。风险点：行业竞争加剧，竞品挤压份额，短期存在盈利压力。3. 中科曙光（603019）业绩支撑：2025年AI算力业务营收同比增长65%，超算中心订单增长40%；AI服务器出货量国内前三，算力服务实现正向毛利。核心逻辑：国内超算龙头，“东数西算”核心参与者，为政企提供AI算力集群方案；与多家大模型厂商合作搭建专属算力平台。（二）算法模型：技术壁垒高，商业化领先算法为AI核心，具备自主大模型+场景落地能力的企业，逐步由研发投入转向业绩增长。1. 科大讯飞（002230）业绩支撑：2025年归母净利润同比增长约35%，星火大模型业务营收占比18%；全年中标210个政企AI项目，教育、医疗落地超千个。核心逻辑：中文认知大模型龙头，行业适配性领先；春晚AI互动带动用户活跃度大增，教育、医疗场景成熟，付费客户持续增长。技术亮点：星火大模型X5实现多模态交互，AI智能体可支撑医疗辅助、个性化教学等复杂任务。2. 智谱AI（港股02513）业绩支撑：2025年营收同比增长超300%，GLM-5付费客户超5000家，政企占比70%；马年春节后7个交易日涨幅超250%，市值突破3200亿港元。核心逻辑：国内独立基座模型龙头，聚焦智能体与工作流自动化；与阿里、字节跳动等合作，春节AI购物智能体付费转化率超15%。行业地位：多模态技术领先，Seedance2.0视频生成模型实现行业突破，成为下一代AI技术标杆。3. 昆仑万维（300418）业绩支撑：2025年AI业务营收同比增长200%，天工大模型业务实现正向毛利；短剧年化流水破2.4亿美元，AI音乐Mureka年化流水1200万美元。核心逻辑：打通“算力—模型—应用”全产业链，多模态能力突出；覆盖短剧、音乐、游戏等场景，商业化路径清晰。技术亮点：自研多模态支持文本、图像、视频跨模态生成，性能对标国际头部产品。（三）应用落地：场景变现最快，业绩弹性最大应用直接对接消费与政企需求，是变现核心环节，具备场景壁垒与付费能力的企业率先爆发。1. 金山办公（688111）业绩支撑：2025年WPS AI营收同比增长150%，付费用户超2000万；整体净利润增长45%，AI业务毛利率达60%。核心逻辑：办公软件龙头，AI深度嵌入文档、排版、数据可视化等刚需场景；春节AI拜年、AIPPT工具带动付费转化大增。壁垒优势：亿级用户+办公刚需，AI付费转化效率领先。2. 三六零（601360）业绩支撑：2025年AI安全业务营收同比增长120%，政企项目中标率超60%；大模型与安全融合降本增效，AI业务扭亏为盈。核心逻辑：网络安全AI龙头，聚焦漏洞检测、攻击预警、数据防护；春节安全工具试用带动付费转化超20%。技术亮点：“数据+模型+场景”闭环，安全防护能力行业领先。3. 字节跳动（非上市，关联标的：万兴科技300624）业绩支撑：豆包2.0春节日活破1亿，AI智能体服务超5000万用户；万兴科技AI视频剪辑业务同比增长100%，深度受益豆包生态赋能。核心逻辑：豆包覆盖消费全场景，智能体支撑购物、出行、内容创作；万兴与豆包深度适配，用户留存与付费率双升。行业影响：推动消费级AI商业化提速，带动生态伙伴业绩增长。三、伪龙头排除标准（仅概念、无业绩支撑）1. 仅蹭AI热度，无自研模型、无算力布局、无场景落地的标的。2. AI业务营收占比＜1%、持续亏损、毛利率为负的企业。3. 仅实验室样机，未商业化、无订单落地的纯题材标的。4. 依赖海外核心技术、国产化率低、无自主壁垒的标的。四、核心风险提示1. 技术迭代风险：AI技术更新快，研发投入不足易被淘汰。2. 算力供需风险：高端芯片与服务器结构性紧缺，海外依赖未完全消除，或制约产能。3. 竞争加剧风险：商业化阶段头部竞争激烈，价格战可能压制毛利率。4. 业绩不及预期风险：商业化早期，订单转化、付费率存在不确定性。5. 估值泡沫风险：板块情绪过热，部分标的估值偏高，存在回调压力。