彭博社（Bloomberg）： 据知情人士透露，中国官员已敦促国内银行限制购买美国国债，并指示那些风险敞口较高的银行削减头寸。官员们并未给出具体的减持规模或时间目标，且该指令不适用于中国官方持有的美国国债。 银行限制购买美国国债的操作，核心是分清官方储备与商业机构资产配置的边界，并非对美债本身的否定，而是针对银行层面的风险防控与资产优化。 官方持有的美债承担着外汇储备调节、国际贸易结算保障等公共职能，保持稳定是维护全球金融市场预期的必要举措，而商业银行的美债持仓完全是市场化的资产配置行为，核心诉求是盈利与风险平衡，这一指令正是对准了商业行为的风险痛点。 当前美债市场的风险环境已发生显著变化，美联储的利率政策调整带来了直接冲击。 近期美联储官员释放继续降息的信号，劳动力市场降温迹象明显，市场对降息的预期不断提前，这直接导致美债收益率波动加剧。 短端至中端美债收益率持续走低，长期美债收益率虽有波动但整体处于高位震荡区间，这种收益率曲线结构让银行持有美债的利息收益空间被持续压缩。 更关键的是汇率风险的侵蚀，人民币对美元汇率近年呈现走强态势，银行持有美债期间，汇兑损失很可能覆盖甚至超过利息收益，连普通美元存款投资者都出现了结汇后亏损的情况，作为资金体量更大的商业银行，这种风险敞口带来的潜在损失更为显著。 国内银行的资本监管要求也对美债持仓形成约束。根据商业银行资本管理办法，银行持有的境外债权需要计入风险加权资产，占用核心一级资本，而资本充足率是银行必须守住的监管红线。 美债作为境外资产，在资本计量中需要计提相应资本，如果持仓规模过大，会直接影响银行的资本充足率水平，限制其境内信贷投放等核心业务的开展。 对于风险敞口较高的银行，削减美债头寸本质上是优化资本结构，把有限的资本配置到风险权重更低、收益更稳定的资产上，符合监管层对银行全面风险管理的要求。 银行自身的资产配置逻辑也在发生转变。过去美债被视为低风险资产，但当前市场环境下，这种低风险特征已被削弱。一方面，美国债务上限问题频繁引发市场担忧，虽然违约风险极低，但反复博弈导致的市场波动让美债的安全性打了折扣； 另一方面，国内银行的存款规模持续增长，资产端需要更匹配的收益项目，而美债的实际收益率在扣除汇率成本和资本占用成本后，吸引力远不如优质境内信贷资产或其他低风险理财项目。 同时，美债市场的需求结构已出现分化，国际投资者、共同基金与美联储的持仓占比超过六成，商业银行的配置需求不再是市场主流，银行没有必要在收益不确定的情况下维持高敞口。 这一指令的实施方式体现了市场化引导的特点，没有设定具体减持规模和时间目标，给了银行根据自身情况调整的弹性空间。 银行可以通过到期不续作、逐步减持高期限美债等方式降低敞口，避免集中抛售引发市场波动，既控制了自身风险，又维护了市场稳定。 这种操作并非短期行为，而是适应全球金融市场变化的长期调整，核心是让银行的境外资产配置与自身风险承受能力、资本实力相匹配。 官方储备与银行持仓的差异化处理，既守住了金融稳定的底线，又尊重了市场规律。官方储备保持稳定，避免了全球金融市场出现不必要的恐慌；银行层面主动防控风险，是市场化经营的必然选择。 这种分层施策的方式，既体现了对外部市场变化的精准应对，也反映了国内金融监管的成熟度，让银行在保障自身稳健运营的同时，更好地服务于国内实体经济发展，而非被境外波动资产绑定资金流动性。
