荷兰企业法庭做出裁决 2月11日，闻泰科技发布公告，荷兰企业法庭做出裁决，维持了自2025年10月以来对其子公司安世半导体采取的临时措施，这意味着闻泰科技对安世的控制权在调查期间继续受限。 你把268亿人民币砸进去，把千亿市值的梦做圆，荷兰一纸裁决告诉你：钱归你，权留下。 这不是并购。这是赎身不留籍。 2月11日的公告最扎眼不是“维持原判”，而是那句藏在中间的八个字：调查范围扩大至当地管理层行为。闻泰以前争的是“有没有转移技术”，现在荷兰法庭要查的是“你们欧洲人自己有没有被欺负”。议题被偷换了，阵地被平移了，张学政连辩白的资格都被降维了。 我有个朋友2019年参与过这笔交易的尽调。昨晚他发了条朋友圈，只有一张截图——安世官网团队页面，张学政的名字还在CEO那一栏挂着，职务后面多了个括号：权利受限。他配文：“墓志铭写好了。” 有的收购是联姻，有的收购是入殓。 数字自己会说话。 2025年前三季度，闻泰净利润15.13亿，同比暴增265%。四季度一纸部长令拍下来，全年直接预亏90到135亿。这不是经营波动，这是人为断粮。中诚信国际把评级从AA-砍到A，展望负面；86亿转债趴在账上，2027年到期。如果股价起不来，这就是86亿的债，不是股。 安世曾是闻泰的现金牛。如今成了拴住闻泰脖子那条绳的锚。 更值得扒开看的是人。 2025年9月底荷兰部长令落地，10月安世欧洲高管联名向法庭递申请，指控张学政试图“不当转移技术”。同一时间线里，闻泰财务总监张彦茹提前两年辞职，2026年1月29日离任；普华永道中天上任审计刚满四个月，分手了。 香颂资本沈萌说得不客气：财务总监和审计师集中变更，往往不是业绩问题，是和公司无法就财务报告的写法达成一致。翻译成白话——账算不拢，这锅我不背。 一家上市公司，财务掌舵人和审计签字人同时离场，你还觉得这只是荷兰人的事？ 有人替闻泰委屈：2019年并购时安世估值才267亿，如今闻泰光亏损就报了135亿。委屈吗？委屈。但商业世界的残酷在于，当“国家安全”四个字被抬上桌面，你手里所有的合同、股权、律师函，都成了废纸。 2025年10月，荷兰政府援引的是冷战时期制定的投资审查法案。冷战武器打热战商船，闻泰不是第一艘，也不会是最后一艘。 但闻泰犯了一个致命错误——它以为自己买下的是资产，其实荷兰人从头到尾只卖了经营权。 你去看2月11日裁决的细节：股权托管人在调查期间不能处置股权。不能卖，不能转让，甚至连“我撤资不玩了”这条路都被堵死了。钱是你的，公司是你的，但你动不了。 这不是临时措施，这是人质待遇。 荷兰经济部自己都承认，安世控制权受限后，欧洲和中国两边各自建产线，汽车芯片供应一度受阻。可你猜他们怎么解释？他们说：这恰恰说明监管有必要，否则技术早就被转移了。 你制造了危机，然后用这场危机证明危机确实存在。闭环了。 安世如今分裂成两具躯体。欧洲团队扩马来西亚和菲律宾，中国团队另找晶圆代工厂。原计划里那些“车规芯片协同”“5G射频整合”，全成了PPT遗骸。2024年安世还是全球功率分立器件第三、国内第一，2025年四季度它在自己家门口被冻结了指挥权。 我采访过一位在安世英国曼彻斯特工厂干了18年的工程师。他去年底离职，领英签名改了一句话：“I survived Nexperia.”（我在安世活下来了。）一个“活”字，哪里还有并购时的半点意气风发。 闻泰公告里说“穷尽一切法律手段”。荷兰最高法院上诉已递，国际仲裁也在走。 可你看这局棋：北京曾反制过，一度封锁安世中国子公司出口，让欧洲车企断供过。结果呢？荷兰人只是暂停了部长令，企业法庭的枷锁一寸没松。你打你的反制牌，我打我的调查牌，最后拼的是谁更能耗。 张学政2019年接受采访时说过一句话，我记了六年：“闻泰科技不是蛇，市值近900亿的闻泰不是蛇。” 2026年2月11日收盘，闻泰市值438亿。当年掷地有声的“不是蛇”，如今只剩下半具僵而不死的龙身。 这不是闻泰一家的劫。 这是所有带着人民币和雄心跨过国境线的中国企业，未来十年都要跪的沙盘。 当你以为买下的是技术、产能、市场，人家其实只租给你使用权，且随时可以收回。 各位读者你们怎么看？欢迎在评论区讨论。
