黄金价格出现大幅回调，有一种观点开始大行其道——即所谓的“黄金见顶论”。 我如何看待“黄金见顶论”？ 答案很简单：这是缺乏常识的观点。 首先所谓的见顶——“是名义价格的见顶”？还是“制度需求的见顶”？我想这一个问题，就足以让持有这种观点的人闭嘴。 先说说啥叫名义价格，说白了就是咱们现在在市场上看到的黄金多少钱一克，这东西就跟菜市场的菜价一样，今天涨明天跌都正常，受短期消息影响特别大。 最近黄金价格确实跌得厉害，短短几天就从 5500 多美元一盎司跌到了 4400 多美元，国内金饰价格也跟着回调了 200 多块钱一克，这波动看着吓人，但放到历史长河里根本不算啥。 回头看看过去 40 年，黄金哪次大涨后没经历过大幅回调？2006 年的时候，黄金八周就涨了 31%，后来硬生生跌了 20% 还多，当时也有一堆人喊见顶，结果呢？ 15 个月后黄金价格就突破了之前的高点，之后一路涨了好几年。2024 年 4 月也是，黄金八周涨了 20%，回调了 4.5% 之后，才两个月就又创新高了。 还有 2009 年那次，涨完跌了 11%，七个月后照样突破前高。这次的回调幅度才 8% 左右，在历史上的回调里排第七，根本算不上什么大不了的事，更别说见顶了。 而且光看名义价格根本没用，得算购买力。1980 年黄金价格冲到过 800 多美元一盎司，当时看着是天价，可换算成现在的物价，那时候的 800 美元相当于现在的 2400 美元还多。 咱们再看看民国时候的例子，1912 年的时候，5 两黄金就能在北京买个四合院，按现在的重量算也就 186 克左右，可要是把这些黄金留到现在卖，顶多能在北京二环买一平方米，这说明啥？ 说明不能光看数字，得看黄金能买到多少东西。现在黄金的名义价格虽然回调了，但跟历史上的实际购买力峰值比，还差得远呢，怎么就能说见顶了？ 再说说关键的制度需求，这才是决定黄金长期走势的核心，也是那些见顶论者完全忽略的地方。制度需求就是国家、大机构这些 “大家伙” 是不是还在持续买黄金，这可不是散户跟风炒作，而是基于战略考量的长期配置。 你知道最近几年全球央行都在干嘛吗？2024 年全世界的央行一共买了 1045 吨黄金，这已经是连续第三年每年都买了 1000 吨以上的黄金，而且这股抢购潮已经持续 15 年了，从来没停过。 波兰央行去年一年就买了 90 吨，行长早就说了要把黄金储备提升到总储备的 20%；印度央行更猛，2024 年买了 73 吨，是 2023 年的四倍多。 咱们中国央行也没闲着，2024 年买了 44 吨，到年底持有量已经达到 2280 吨了。还有匈牙利、捷克、土耳其这些国家，都在不停增持黄金，就连主权财富基金也在跟风买。 这些国家为啥疯了一样囤黄金？还不是因为现在全球经济不稳定，美元信用越来越弱，大家都想找个靠谱的 “压箱底资产”。 美国现在欠了 38 万亿美元的债，财政赤字率一年比一年高，2024 年都到 7% 了，美元越来越不值钱，谁还敢把所有身家都放在美元上？ 俄罗斯、伊朗这些国家因为被美国制裁，早就开始用黄金结算贸易了，其他国家也怕步后尘，所以赶紧多囤点黄金，避免被美元 “卡脖子”。 这种基于去美元化、对冲风险的制度需求，根本就没有半点见顶的迹象，世界黄金协会都说了，2025 年央行还会继续增持黄金，这种大趋势怎么可能因为一次短期回调就逆转？ 这次黄金价格回调，说白了就是短期的资金踩踏，跟长期趋势一点关系都没有。导火索就是美国要换美联储主席，大家预期新主席是 “鹰派”，可能会收紧货币政策，那些靠杠杆炒作的短线资金就赶紧平仓获利了结，再加上交易所提高保证金比例，引发了连锁反应，价格才跌得这么狠。 但支撑黄金上涨的根本逻辑一点没变：全球债务危机没解决，美元信用还在弱化，地缘政治冲突也没停，大家对避险资产的需求只会越来越强。 2025 年全球黄金总需求都达到 5002 吨了，创了历史新高，其中投资需求涨了 84%，不管是央行还是普通投资者，都在抢着买黄金，这种供需关系下，黄金怎么可能见顶？ 总而言之，“黄金见顶论” 就是站不住脚的谬论，稍微懂点市场常识的人都不会信。判断黄金是不是见顶，根本不能看短期的名义价格波动，关键得看制度需求有没有变。 只要全球央行还在持续增持，只要美元信用还在弱化，只要全球风险还在，黄金的长期上涨趋势就不会变。 这次回调不仅不是见顶的信号，反而给真正懂行的人提供了一个难得的上车机会，那些跟着瞎喊见顶的人，迟早会被市场狠狠教训一顿。
