美国的终极算盘就是：还不起美债，最后干脆逼死债主！不过眼下最危险的还不是中国，因为75%的美国国债是在美国人自己的手里，这才是他们最艰难的选择。 海外投资者持有的美债总额刚到9.36万亿美元，只占总债务的24.24%，而且这个比例还在慢慢往下走。 中国作为曾经的第一大美债持有国，早就看清了风险，一直在稳步减持。 截至2025年11月，中国持有的美债已经降到6826亿美元，创下2008年以来的最低水平，这已经是连续第9个月减持。 从2025年3月的8000多亿美元，到11月的6826亿，每个月都在小幅抛售，既不引发市场动荡，又能慢慢降低风险，根本不给美国逼债的机会。 有人看到日本、英国等6个国家在增持美债，就觉得美债还靠谱，其实都是没办法的选择，不是主动想增持。 日本现在是第一大美债持有国，持仓1.2026万亿美元，连续11个月增持，累计加了1411亿美元；英国也追到第二，持仓8885亿美元。 可这些增持量，在38.6万亿美元的总债务面前，不过是杯水车薪，只能给美国暂时喘口气的时间，解决不了根本问题。 海外债主不管是增持还是减持，都有自主选择权，真要逼急了，大不了继续抛售，美国拦不住也管不着。 真正麻烦的是那75%的内债，这些债务不是分散在少数富豪手里，大多和美国普通人的生活死死绑在一起。 美国的养老金、保险公司、商业银行，还有大量中产家庭，都是美债的主要国内持有者。 瑞典最大的养老基金都因为担心美债风险，减持了近88亿美元的持仓，丹麦养老金更是直接清仓跑路，连欧洲资本都在避险，美国本土的这些机构和民众更没退路。 美国的社保、医保体系，很大程度上要靠美债收益支撑。全国有6700多万老人和残疾人要靠社保金过日子，这些钱的背后，就是大量美债的投资回报。 要是美国真敢对债务动手脚，不管是违约不还，还是靠印钱稀释债务，首先垮掉的就是养老金体系。 到时候社保金发不出来，医保报销跟不上，普通民众的日子直接就乱了，社会稳定都成问题，这是美国政府最不敢碰的红线。 商业银行手里的美债更是不能动。美国银行体系持有大量美债作为优质资产，用来满足监管要求，也是应对储户取款的底气。 一旦美债贬值或者违约，银行的资产负债表会立刻崩掉，就像多米诺骨牌一样，引发挤兑潮。 2008年的金融危机还历历在目，美国不可能再承受一次银行业崩盘，所以国内这些美债，只能捧着不能摔。 美国两党在债务问题上的拉扯，也全是围绕国内利益博弈。2023年那次债务上限危机，两党吵到最后一刻，才在截止日前通过法案，把问题硬生生推到2025年。 法案号称要削减开支，却不敢动社保、医保和军费，所谓的1.5万亿美元削减，根本抵不上债务增长的速度。 共和党想砍民生开支，民主党要保福利，谁都不敢触碰国内持有者的利益，最后只能靠拖延战术混日子。 靠印钱稀释债务这条路，也被国内通胀堵死了。一旦大规模印钱，美元会贬值，物价会飞涨，普通人的工资不够花，中产家庭的积蓄快速缩水，这比债务违约更让民众反感。 之前美国为了应对危机印了大量钞票，已经引发过一轮高通胀，现在再敢这么干，只会引发更大的社会矛盾，执政者根本扛不住民意压力。 美国不是不想逼死债主，而是根本没那个底气对国内动手。海外债主有避险的空间，可美国国内的机构和民众，全被这75%的内债捆得死死的。 美债就像一个定时炸弹，海外部分最多炸到别人，国内部分炸响了，伤的是美国自己的根基。 现在美国只能靠着不断提高债务上限、拆东墙补西墙过日子，一次次把危机往后推。但债务总量越积越大，国内持有者的风险也越来越高。 哪天国内机构对美债失去信心，开始大规模抛售，或者社保体系因为债务问题难以为继，美国才会真正陷入绝境。这盘赖债的算盘，从一开始就因为那75%的内债，注定打不响。
