记住：不要投资处于下行周期的行业，不要垃圾堆里面去找黄金。 下行周期的行业，往往

记住：不要投资处于下行周期的行业，不要垃圾堆里面去找黄金。 下行周期的行业，往往面临需求萎缩、产能过剩、价格承压的多重困境，即便行业内少数企业凭借成本优势或技术壁垒艰难支撑，也难以对抗趋势性的衰退，此时布局无异于逆水行舟，不仅要承受漫长的磨底煎熬，还可能面临企业盈利持续恶化、估值不断下杀的风险。 黄金堆里面捡黄金，叫做大概率。这里的“黄金堆”，指的是处于上行周期、具备明确成长逻辑的优质赛道，这类赛道本身就享有供需红利与估值溢价，赛道内的企业即便资质平平，也能借势实现业绩增长，而从中筛选优质标的，更能获得戴维斯双击的超额收益。 垃圾堆里面去找黄金，叫做小概率。“垃圾堆”对应的是下行周期的行业，行业整体的颓势会掩盖个别企业的亮点，想要从中挖出穿越周期的“金子”，不仅需要极强的行业研判能力，还得承担极高的不确定性，属于典型的高风险低回报策略。 投资下行周期的行业，叫做小概率。投资上行周期的行业，叫做大概率。这不仅是对周期规律的敬畏，更是价值投资中“顺势而为”的核心要义，与其在下行赛道里赌反转，不如在上升浪潮中选龙头，才能更稳健地实现长期复利。