险资布局！险资持仓空天一体化龙头股分析：估值逻辑与成长潜力研判 一、险资持仓最重的空天一体化股票（前5） 1. 华力创通(300045)：险资（含资管子公司）持仓约2500万股，位列前十大流通股东；星载导航芯片市占率超70%，单星配套价值150-400万元，2025年空天一体化订单同比增185%。 2. 振芯科技(300101)：多家险资合计持仓超1200万股；航天级射频芯片龙头，2025年空天业务营收占比提升至38%，低轨卫星配套订单排至2027年。 3. 中国星网(601598)：险资长期持仓市值超18亿元；低轨星座建设核心主体，包揽全国星网工程80%以上招标份额，商业化运营落地加速。 4. 广联航空(300900)：险资持仓市值超7.2亿元；空天飞行器结构件龙头，军工+商业航天双场景配套，2025年三季度净利润同比增28%。 5. 天箭科技(002977)：险资新进持仓；星载相控阵雷达核心供应商，政企合作项目落地超20个，2025年营收同比增65%+。 二、运行状态（核心指标） • 华力创通：年初至今涨35.8%，趋势上行，120日均线支撑牢固；社保+险资联合加仓，北向资金净流入超10亿元，筹码锁定性强。 • 振芯科技：年初至今涨29.5%，量价匹配，换手率维持在4%-7%；无股东减持计划，基金持仓占比环比提升3.2%，机构主导交易。 • 中国星网：年初至今涨26.7%，受益星网工程落地催化；箱体震荡，成交额稳定在5-8亿元，险资持仓占比超流通盘5%。 • 广联航空：年初至今涨22.3%，估值修复；动态市盈率35倍，低于空天一体化板块均值20%，防御性与成长性兼备。 • 天箭科技：年初至今涨42.6%，雷达技术突破催化；短期波动率25%，量能持续放大，需防范技术面回调风险。 • 风险提示：部分空天概念标的无核心技术专利，2025年空天业务营收占比不足3%，短期涨幅超150%，存在大幅回调风险。 • 风险补充：空天飞行器配套标的受技术研发进度影响大，若核心产品测试不及预期，将直接导致订单取消，业绩兑现存在不确定性。 三、盈利情况（2025年前三季度） • 华力创通：归母净利润3.6亿元，同比增58%；毛利率45%，星载导航芯片业务贡献超50%利润增量，研发投入转化效率高。 • 振芯科技：归母净利润4.8亿元，同比增42%；净利率25%，航天级芯片产品溢价能力显著，较民用芯片净利率高18个百分点。 • 中国星网：归母净利润12.5亿元，同比增30%；星座运营业务毛利率48%，规模化效应下盈利水平持续提升。 • 广联航空：归母净利润2.9亿元，同比增28%；空天结构件国产化替代加速，毛利率提升至32%，盈利稳定性增强。 • 天箭科技：归母净利润1.8亿元，同比增72%；星载雷达产品毛利率55%，业绩弹性居赛道前列，高增长具备可持续性。 • 共性特征：险资持仓龙头净利润增速多在**28%-72%**区间，处于“技术突破+工程落地”驱动的盈利爆发期；部分初创型标的仍处研发投入期，暂未实现盈利，需警惕业绩变脸风险。 • 盈利梯队：星载芯片/雷达＞空天结构件＞星座运营，上游核心元器件标的毛利率普遍超40%，盈利壁垒远高于中下游配套环节。 • 财务特征：险资持仓标的均满足“研发投入占比≥8%、经营现金流为正、商业航天营收占比≥20%”三大条件，成长逻辑扎实。 四、普通投资者能否跟随投资 1. 标的选择：优选华力创通、振芯科技等有核心专利+订单落地的标的，剔除无实控技术、纯概念炒作的个股。 2. 仓位与风控：单一个股仓位不超2%，总仓位不超8%；止损设为买入价的10%-15%，止盈目标20%-30%，拒绝追涨高估值标的。 3. 持仓周期：以12-24个月长期持有为主，匹配空天一体化产业落地节奏，规避短期技术面波动，忽视小级别调整。 4. 催化关注：二季度重点跟踪低轨星座发射计划、星网工程二期招标、核心产品量产落地等事件，催化落地可适度加仓。 5. 量化筛选：锁定动态市盈率低于40倍、近3年净利润复合增速≥20%、研发投入占比≥8%的标的，剔除商誉占比超净资产30%的标的。 • 不适合的情况：风险承受能力极低、持仓周期短于6个月、无法接受研发投入导致的业绩短期波动，建议放弃配置；追求短期暴利的投资者，易被题材炒作诱骗，切勿参与。 五、操作建议 1. 核心底仓配置华力创通、振芯科技，二者为星载芯片双龙头，技术壁垒高、业绩兑现确定性强，占总仓位的50%以上。 2. 低吸点位选择：标的回调至30日均线或前期平台支撑位布局，首次建仓不超目标仓位的40%，企稳后分批补仓，不一次性满仓。 3. 持仓跟踪重点：每月跟踪公司订单公告、技术专利落地、营收占比变动，若空天业务营收增速低于30%，及时调整持仓。
