上周五市场整体呈冲高回落的走势，但三大指数最终仍集体收红，其中沪指更是实现八连阳，成交额较前一日放量2350亿，全天达2.16万亿，市场热度持续回暖。 这波跨年行情表现还不错，年内还有最后三个交易日，目前沪指距离4000点仅一步之遥，市场有一定可能发起冲关，收好今年的尾，也为明年开个好头。与沪指八连阳相比，贵金属的表演则更为极致，上周五白银涨幅10%，钯金涨幅超14%，铂金涨幅超11%，黄金也涨了1.3%，彻底涨疯了。。2025年全年看，白银、钯金、铂金涨幅全部超过100%，黄金涨幅超70%，其中，白银近几个月表现最为热闹，不到四个月就实现翻倍。背后的中长期逻辑其实比较清晰，宏观层面看，美联储进入降息周期，利率持续走低，贵金属的配置地位随之逐步提升，同时美元逐步走弱，各国央妈以及大资金选择增加贵金属的配置。另外，全球多个地区出现地缘的不确定性，对贵金属也构成了一定的支撑。产业层面AI算力、光伏、新能车都需要用到白银，考虑这些方向的景气度以及长期的发展趋势，中长期白银需求确定性是比较高的。再看供给端，白银很难快速提升产能。一方面新矿山从勘探到投产通常需8–15年，另一方面专门的银矿全球占比不超过30%，其余都是伴生矿，也就是主矿为铜、铅锌、金等，白银是副产品，产量多少取决于主矿的意愿，所以白银产量更是难以快速增加。综上所述，无论是宏观层面，还是产业的供需层面，都有比较充分的逻辑支持贵金属价格上涨，但即便有这么多中长期因素支持，短期这种涨幅还是太夸张了，确实有点吓人，已经进入流动性驱动的炒作阶段，其中可能还蕴含着部分期货空头的买入平仓，加剧上涨的循环，形成了某种程度的逼空。商业火箭企业被认定为适用科创板第五套上市标准。第五套是科创板针对硬科技企业提出的上市适用标准，说白了就是拥有达标的硬核科技，即便尚未盈利，也可以在科创板上市。针对商业火箭企业，达标条件就是具备可复用中大型火箭成功入轨等核心技术能力，同时至少要做到利用可回收的中大型运载火箭，把载荷首次成功送入轨道。值得一提的是，最近完成科创板IPO辅导工作的蓝箭航天，在本月刚刚实现了可回收火箭的发射，尽管火箭回收未成功，但载荷入轨成功。这样来看，已经符合科创板第五套上市标准，在绿通背景下，估计很快就可以实现IPO，国内还有几家类似的企业，后面也可以再关注下。我国"千帆星座"和"国网星座"规划的卫星数量均超万颗，发射这么多卫星，成本是不得不考虑的问题，可回收火箭可以重复发射，大大降低成本，所以实现火箭可回收至关重要。地球轨道上能放卫星的位置是有限的，美国正在快速往上发，咱们若是发展太慢可能就没位置了。某种程度上讲，商业航天已经进入博弈的关键阶段，时间上挺紧迫的，明年这块的变化会非常密集。人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，主要承担行业关键技术、整机与系统、应用、安全等领域行业标准制修订工作。这类新兴行业，发展到一定的阶段，拥有适用标准是非常重要的，可以发挥标准引领作用，推动人形机器人与具身智能的应用落地。有关部门开展规范光伏行业价格竞争秩序合规指导，指出当前光伏行业存在的低质竞争、同质化建设等"内卷式"竞争行为，让企业普遍面临盈利困境，抑制了企业在技术创新与产品升级上的投入意愿，形成"劣币驱逐良币"效应。光伏收储平台已经成立了，明年就会有具体的工作，从近段时间产业层面的变化来看，基本是保价不保量的思路，也只有把价格稳住，企业才能重新进入盈利周期，行业在这一问题上已形成共识并开始行动。截至上周五，我国ETF规模首次超6万亿，年内规模涨幅超六成，可以说今年市场的上涨，ETF是重要的支持力量。目前来看，这一趋势是比较明确的，未来规模依然会增加，各类资产都会积极推出ETF，以满足各类资金的配置需求。
