近期全球铜市迎来暴涨行情：国内沪铜主力合约单周涨幅超6%，逼近9.3万元/吨，伦敦金属交易所（LME）铜期货与沪铜连续三次刷新历史纪录，伦铜价格已突破11600美元/吨，年内累计涨幅超32%。关键催化事件来自12月3日，LME超5万吨铜仓单被集中注销（含摩科瑞集团4万吨大额操作），占交易所总库存的35%，叠加美国关税预期下铜资源向美迁徙，非美地区库存持续处于历史低位，市场对现货可得性的担忧急剧升温，进一步助推价格走强。当前铜市呈现“供应紧约束+需求强增长+库存结构性短缺”的三重共振格局。供应端，2025年全球铜矿产量同比下降0.12%，主产区事故频发（印尼Grasberg铜矿泥石流、智利El Teniente铜矿坍塌），叠加矿石品位下滑、资本投入不足，铜精矿加工费跌至历史低位，冶炼端被迫减产。贸易端，美国关税政策扭曲全球流向，COMEX与LME铜价差达1600美元/吨，大量铜资源被运往美国锁定溢价，导致LME亚洲仓库库存骤降80%，非美地区“无铜可用”风险凸显。需求端呈现“新兴领域爆发+传统领域托底”特征：新能源汽车、光伏储能、AI数据中心成为核心增长点，每GW光伏装机用铜超3950吨，单座大型数据中心用铜量达200吨，2025年全球清洁能源领域用铜占比已达30%；国内8250亿元电网投资、全球特高压建设进一步巩固需求基础，对冲了部分传统行业的疲软。宏观层面，美联储12月降息预期升温（概率达87%），流动性宽松为铜价提供金融属性支撑。未来走势展望短期来看，铜价大概率维持高位宽幅震荡。一方面，前期多头利润丰厚，美联储议息会议结果、全球经济数据可能触发获利了结，价格在历史高位反复拉锯；另一方面，精矿供应偏紧、库存低位运行等基本面因素限制回调空间，12月市场将进入真实需求与货币环境的重新定价阶段。中长期而言，铜市已进入结构性牛市。机构普遍预测，2026年全球精炼铜供需缺口将扩大至30-40万吨，伦铜价格有望突破1.2-1.3万美元/吨，沪铜或站上10万元/吨关口。核心支撑在于：新矿开发周期长达6-10年，短期难以弥补供应缺口；新能源转型与AI算力建设形成长周期需求增量，且铜的高导电性难以被替代。风险点需重点关注：美联储政策反复、美元反弹的压制，AI数据中心建设不及预期，以及主产区产能超预期恢复。但长期来看，绿色转型与全球资源争夺背景下，铜价中枢将持续上移，成为“AI时代的新石油”。
