英伟达财报很好，为何带崩了纳斯达克？昨晚英伟达财报超预期，高开5%，最后却倒跌3%，一个非常诡异的墓碑走势。纳斯达克也从+2%到-2%。这就是说我一直唱衰的事：AI预期过头了，实在撑不住美股历史最大泡沫。英伟达季度业绩再好，也没有可持续性。泡沫迹象很多，每天都能找到。卖铲子的业绩不可持续。一个简单的道理，英伟达摸过5万亿美元市值，因为可以吹10万亿市值。就算业绩再好，它如果摸10万亿，需要有人来吹20万亿，而这超过A股市值很多。怎么吹？它只是卖铲子的，价值超过所有中国公司？实在吹不动了，5万亿就会是顶峰。这就是量变到质变。在业绩高增长时，如果市值不大，那么可以给很高PE。但是市值大了以后，还要因为高增长给高PE就离谱了，因为不可持续。市值大到一定程度，会改变估值逻辑。英伟达就是因为5万亿市值了，再好的业绩也不能给高PE，不是几千亿美元的“小盘股”。如果英伟达业绩可持续，哪怕PE是20倍，年赚2000亿美元，也等于假设其它大公司给它打工，赚了钱都去买死贵的卡，并且不是靠买来的卡赚钱，要靠别的业务。这种卡卖价10万，过两年性能翻倍的也是10万，原来的卡价值到底是多少？H100的租价已经跌了50%。没法解释，股东会质疑，买卡贬值怎么办。很多事会发生。买卡总赚不到钱，这些买卡的公司就会谨慎，不再疯狂买卡。只要高增长一停，所有估值体系立刻崩溃。现在英伟达74%的毛利率不可持续，别人会来抢生意，谷歌已经证明了不需要英伟达也能搞大模型。一旦市场不抢买卡了，现在英伟达的好业绩随时会大崩溃，需要大降价。
