中兴通讯2025年报深度解读：盈利恶化、增持失信，下行压力未减 中兴通讯今日披露的2025年年报，再次印证了公司盈利端的持续承压。从核心数据来看，扣非净利润的恶化趋势尤为突出： - 单季亏损扩大：2025年第三季度扣非净利润亏损约2.19亿元，第四季度亏损进一步扩大至近5亿元，连续两个季度陷入亏损，且亏损幅度在加速。 - 同比增速持续为负：2025年全年扣非净利润33.70亿元，同比大幅下滑45.45%，这已是公司连续多个报告期扣非净利润同比负增长，且降幅远超行业均值。 - 增收不增格局未破：尽管营收规模仍在，但盈利质量显著恶化，成本与费用端的压力未能得到有效缓解，核心盈利能力尚未出现根本性好转。 增持计划的“画饼”嫌疑 更值得警惕的是，公司在2025年底抛出的增持计划，至今仍未落实，这本身就传递出强烈的负面信号： - 价格上限离谱，有误导之嫌：公司提出的增持价格上限高达60多元，这与当前公司基本面严重背离。很难相信，在2025年12月，管理层对全年业绩的惨淡状况会毫无预判。在明知业绩承压的情况下，仍设定如此高的增持上限，更像是在刻意营造“公司认为自身价值被严重低估”的假象，有误导投资者、稳定股价之嫌。 - 迟迟不落地，信心严重不足：增持计划至今未落地，恰恰说明当前价位仍未达到管理层认可的“价值区间”。如果公司真的对未来充满信心，为何不在市场低迷时果断出手？这种“只闻其声，不见其人”的操作，反而进一步印证了公司对自身前景的谨慎，甚至是心虚。 市场与风险视角 1. 股价承压逻辑：盈利端的持续恶化，叠加增持计划的失信，是中兴通讯股价长期震荡下行的核心原因之一。这份年报并未带来市场期待的反转信号，反而强化了“盈利修复不及预期”的担忧，短期来看，周一股价进一步下探、创调整以来新低的概率不低。 2. 外部不确定性仍存：即便去年底美国制裁风波有所缓和，但地缘政治与海外合规风险的阴霾并未完全散去。未来一旦再生变数，公司的海外业务与供应链稳定性仍将面临严峻考验，这也构成了估值层面的长期压制。 3. 操作层面建议：在盈利拐点未明确、外部风险未缓释、公司诚信受到质疑的背景下，当前阶段仍以观望为主、适度减仓更为稳妥。对于持仓较重的投资者，可考虑分批降低仓位，控制回撤风险；对于观望者，不妨等待更明确的盈利修复信号，以及公司是否真正落实增持计划，再做决策。 我的补充看法 从行业周期来看，通信设备板块正处于5G后周期与AI算力网络的转型过渡期，行业竞争加剧、毛利率承压是共性问题。但中兴通讯的盈利下滑幅度显著大于行业均值，这意味着公司自身的经营效率与产品结构调整仍需时间。 短期来看，股价更多受情绪与资金面驱动；中长期则取决于两大核心变量：一是国内算力网络与政企数字化转型能否带动新的增长曲线，二是海外市场拓展与合规风险能否得到实质性改善。在这两个变量未出现积极变化，且公司未能以实际行动（如落实增持）重建投资者信心之前，贸然抄底的风险依然较高。 中兴通讯 中兴v50 中兴算力
