No.210 股神巴菲特谈“高收益不常出现” 巴菲特曰：“要是有人相信1965 年的收益率能频繁出现，他们可能是在出席哈雷彗星观测者俱乐部的每周会议。” 在1965年，巴菲特合伙基金拿下了47.2%的高收益，是合伙基金成立以来的最高年度收益，是在合伙基金时期第二高的收益率（第一高是1968年的58.8%）。 这句话出现在1965年11月1日，巴菲特写给合伙人的信中。 从此言中，我们可以看出，巴菲特并没有被好成绩冲昏头脑，反而以极度的理性看待。 他认为，如此高的收益率不可能频繁出现。而事实也正如他所言。 在合伙基金的12个完整投资年度里，40%以上的收益率年度有四个，占比三分之一。虽然也不少，但也谈不上频繁。 唯一不变的是变化本身。而股市里不变的是波动。并且，股市波动根本没有规律可言。 就像巴菲特的老师（格雷厄姆）说的那样，股市是个患有躁郁症的疯子。 所以，股市投资的年度收益呈现出不稳定的状态，这很正常。 再者，我们的投资目标也不是稳定的年度收益，而是长期稳盈，短期业绩好坏并不重要。
