美国很慌，中国抛售美债 美国财政部在1月15日发布的数据显示，中国继续减持美债。11月持仓已经下降至约6830亿美元，达到自2008年以来的最低水平。这也是中国连续第9个月净卖出美债。 对于美国政府来说，这是非常不利的。中国的综合实力和影响力摆在那边，如果继续抛售美债，可能会引起更多国家和地区的跟风。 美国政府的慌不是空穴来风。美国国债总规模早已突破38万亿美元，每年光利息支付就高达1.4万亿美元，这个数字占联邦财政收入的四分之一以上。美国政府常年靠增发国债弥补财政缺口，海外投资者的购买意愿直接决定美债发行是否顺畅。 中国作为全球主要美债持有国之一，持续减持的动作正在动摇市场信心。其他国家和地区看到中国的操作，难免会重新评估美元资产的安全性。毕竟在全球金融市场，中国的资产配置方向向来具有风向标意义。 中国的减持绝非一时冲动，而是长期战略调整的体现。这几年中国一直在优化外汇储备结构，通过减美债、增黄金的方式分散风险。中国黄金储备已连续14个月增持，规模不断刷新纪录。这种操作本质是把外汇储备的安全主动权握在自己手里。 美国自身的政策混乱加剧了这种担忧。特朗普政府推行的减税政策收缩了财政收入，同时又扩大政府支出，赤字缺口只能靠发债填补。更关键的是，美国还频繁干预美联储决策，试图迫使央行配合政治议程，这种行为直接破坏了央行独立性。 央行独立性是美元信用的重要基石。如今这一基石被动摇，全球投资者对美元资产的信任度持续下滑。美元在全球外汇储备中的占比已降至数十年来低位，这就是市场用脚投票的结果。 为了稳住中国减持的节奏，美国近期放出了所谓的善意。特朗普政府下达总统令，批准英伟达向中国出口H200芯片。但这招根本打错了方向。 这份出口许可附带了一堆限制条件。相关出口要逐案审查，还要征收25%费用，出口数量也不能超过美国市场总产量的50%。而且H200芯片已非英伟达顶尖技术，该企业早已量产更先进的芯片型号，即便出口也不会影响美国在人工智能领域的领先地位。 美国这么做，更多是为了挽救本国企业利益。此前美国的芯片封锁政策，让英伟达在中国市场的份额从高位骤降至零，大量H200芯片囤积库存。中国国产芯片产业也趁机崛起，华为昇腾、寒武纪等品牌已能对标H200，市场份额持续提升。 中国抛售美债的核心诉求是保障资产安全，而非针对美国的反击行为。只要美元资产的安全性无法得到保障，中国优化外汇储备配置的趋势就不会改变。美国想用落后芯片换取中国停止减持，显然没摸透中方的核心逻辑。 全球资金流向已出现明显变化。英国目前持有美债规模超过中国，成为第二大海外持有国，日本仍是最大持有国，但持仓也有波动。这说明全球资金正在重新配置，对美债的态度出现分化。 美国的困境还不止于此。美联储主席鲍威尔正面临调查，特朗普团队已放风要更换美联储主席人选。这种操作进一步加剧了市场对美国货币政策稳定性的担忧，美债收益率随之波动，美元指数持续走弱。 美国政府陷入了政策矛盾的怪圈。一边要靠发债填补赤字，一边又用各种手段破坏美元信用。一边想通过贸易施压，一边又希望其他国家增持美债。这些相互冲突的目标，让美国在应对中国减持时显得力不从心。 中国的减持节奏始终保持稳健，没有短期大规模抛售引发市场震荡，也没有完全退出美债市场。这种可控的调整方式，既保障了自身利益，也为全球金融市场留出了适应空间。 对美国来说，真正该慌的不是中国的减持动作，而是自身政策的内在缺陷。只有修复美元信用、理顺财政与货币政策的关系，才能重新吸引全球资金持有美债。靠小恩小惠的试探，根本解决不了核心问题。
