美国政府疯狂囤积铜材的底层逻辑和战略指向 底层逻辑 备战与军工刚需。即铜是导弹电路、雷达、舰艇电机等军工核心材料，美国通过《国防生产法》将其列为 “关键防御物资”，计划把战略储备从 45 天用量提升至 90 天，以对冲地缘冲突与供应链断供风险，保障战时军工产能稳定。 工业自主补短板。即美国冶炼产能严重不足，2024 年精炼铜产量 85 万吨、消费量 160 万吨，缺口 75 万吨依赖进口。2025 年 11 月铜被纳入《关键矿产清单》，囤铜是为 AI 数据中心、新能源汽车、电网升级等战略产业备料，推动 “原材料进口 — 本土加工” 的产业链重构，摆脱对单一供应源依赖。 战略储备与金融协同。比如，在2025 年 2 月美国政府启动铜进口 232 调查并加征关税，催生 COMEX-LME 价差套利，驱动全球铜资源加速流入美国。低利率环境降低持有成本，铜成为抗通胀与金融套利工具，形成商业库存与战略储备的双重囤积。 走势研判 市场结构扭曲：美国 COMEX 库存 2025 年飙升 300% 至 40 万吨以上，占全球库存 40%，而 LME 与沪铜库存持续走低，全球铜资源 “虹吸效应” 显著，短期难逆转。 价格高位震荡：花旗、高盛等机构预测 2026 年铜价或达 1.3 万 —1.5 万美元 / 吨，美国囤货、矿山供应扰动与能源转型需求将共同支撑价格，同时存在政策调整与替代材料应用带来的回调风险。 产业链博弈深化：美国将持续强化与智利等资源国合作，推动冶炼产能海外布局，同时加剧与中国在铜资源与产业链的竞争，全球铜贸易流向与定价权格局将重塑。
