老郭：流动性“大挪移”与新剧本下的黄金密码。1 一、核心驱动力：“流动性蓄水池”的战略轮动1.1 美联储的“放水”逻辑：银行与科技巨头的资金需求 2025年金银市场的“狂飙”，其背后最核心的驱动力，是全球流动性环境的根本性变化，而美联储的货币政策则在其中扮演了“总阀门”的角色。在经历了前几年的紧缩周期后，美联储在2025年9月开启了降息周期，并在年内累计降息75个基点，释放了明确的“放水”信号。这一转变的背后，是美国国内经济结构的深刻调整和金融体系的需求。一方面，美国银行业在经历了前几年的动荡后，需要大量的流动性来修复资产负债表，并满足新的监管要求。另一方面，以人工智能、半导体为代表的大型科技公司，正处于大规模投资和扩张的关键时期，对资金的需求极为旺盛。美联储通过降息、停止缩表甚至未来可能的扩表等货币政策工具，向市场注入了大量的流动性，以满足这些关键领域的资金需求。这种“放水”逻辑，并非简单的“大水漫灌”，而是具有明确的导向性，即引导资金流向其希望支持的领域，如银行、科技巨头等。 然而，这些资金并不会完全按照政策制定者的意愿流动，它们会在全球范围内寻找收益更高、风险更低的投资机会，从而引发了全球资产价格的重新定价。1.2 三大“蓄水池”：美元资产、贵金属、加密货币的三角关系 在全球流动性泛滥的背景下，资金在全球范围内的流动呈现出一种新的模式，即在不同类型的资产之间进行“战略轮动”。我们可以将全球市场看作一个巨大的水库系统，而美元资产、贵金属和加密货币则构成了三个最核心的“蓄水池” 。 在过去，美元资产，特别是美国国债，是全球资金最主要的“蓄水池”，享有“全球最安全资产”的美誉。然而，随着美国债务规模的不断膨胀和美元信用的逐渐削弱，越来越多的资金开始寻找新的“蓄水池”。 贵金属，特别是黄金和白银，凭借其悠久的历史、稀缺性和避险属性，成为了美元资产之外最重要的“第二选项”。与此同时，以比特币为代表的加密货币，也凭借其去中心化、高流动性和高收益的特点，吸引了大量追求高风险高回报的资金，成为了第三个重要的“蓄水池”。 这三个“蓄水池”之间并非孤立存在，而是相互关联、相互影响的。当美元资产吸引力下降时，资金会流向贵金属和加密货币；反之，当贵金属和加密货币价格过高，或者美元资产出现新的投资机会时，资金又会回流。这种在三大“蓄水池”之间的战略轮动，成为了当前全球金融市场最核心的逻辑之一，也是驱动2025年金银价格大幅上涨的关键因素。二、美联储的“新剧本”：货币政策、美元与通胀的角色重塑2.1 货币政策：从“缩表”到“扩表”的预期管理 2025年，美联储的货币政策进入了一个全新的阶段，其操作思路和目标都发生了深刻的变化。在经历了前几年的快速加息和缩表周期后，美联储在2025年开始转向宽松，并释放了未来可能重启“扩表”的信号。美联储在2025年10月宣布，将从12月1日起停止其证券持仓的缩减， 这一转变，可以解读为美联储正在上演一出“新剧本”。在这出新剧本中，货币政策的重心从控制通胀，转向了支持经济增长和维护金融稳定。美联储通过降息、停止缩表等操作，向市场注入了更多的流动性，以满足银行和科技巨头等关键领域的资金需求。 然而，与以往的“大水漫灌”不同，此次的宽松政策更加注重“预期管理”。通过向市场传递未来政策走向的信号，美联储试图引导资金流向其希望支持的领域，从而实现其政策目标。这种从“缩表”到“扩表”的预期管理，不仅改变了全球流动性环境，也对美元、通胀和金银等资产价格产生了深远的影响。2.2 美元走势：从“强势美元”到“弱势美元”的转变 在“新剧本”的演绎下，美元的角色也发生了微妙的变化。在过去很长一段时间里，“强势美元”一直是美国全球战略的重要组成部分，它有助于吸引全球资本流入，降低进口成本，并巩固美元的霸权地位。 然而，在2025年，随着美联储货币政策转向宽松，以及美国债务规模的持续膨胀，美元的强势地位开始受到挑战。美元指数在这一年中出现了明显的走弱，尽管其跌幅相对有限，但已经足以引发市场的广泛关注。美元的走弱，一方面是由于美联储降息导致美元资产的吸引力下降，另一方面也反映了市场对美元长期信用的担忧。然而，需要指出的是，美元的走弱并非一蹴而就，而是一个复杂且充满博弈的过程。美国并不会轻易放弃美元的霸权地位，它会通过各种手段来维护美元的稳定。 例如，通过制造地缘政治冲突，引发全球避险情绪，从而推动资金流向美元资产。此外，美国还可以通过与其他主要经济体的政策协调，来维持美元的相对稳定。因此，我们看到的美元走势，并非简单的单边下跌，而是在“强势”与“弱势”之间不断摇摆，其背后反映了美国在全球金融博弈中的复杂策略。2.3 通胀预期：从“通胀恐惧”到“财政主导”下的购买力损失 在“新剧本”中，通胀预期的角色也发生了根本性的转变。在过去几年，通胀一直是全球央行最头疼的问题，各国央行不惜以牺牲经济增长为代价，来遏制通胀的蔓延。 然而，在2025年，随着通胀压力的缓解，以及全球经济增长放缓的担忧加剧，通胀已经不再是市场的首要关注点。相反，一种新的通胀逻辑开始浮现，即 “财政主导”下的购买力损失。随着各国政府债务规模的不断膨胀，政府有强烈的动机通过制造适度的通胀，来稀释债务的实际价值。这种“财政主导”的通胀，与传统的需求拉动型通胀或成本推动型通胀不同，它是一种政策工具，旨在解决政府的债务问题。在这种背景下，黄金等实物资产的价值得到了重新的认识。 黄金不仅仅被视为对冲通胀的工具，而是将其视为一种能够抵御政府“财政掠夺”、保护自身财富购买力的重要手段。这种对通胀预期的重新定义，为金银等贵金属提供了长期且坚实的支撑，也是驱动其在2025年大幅上涨的重要逻辑之一。三、地缘政治的“黑天鹅”：美事件对金银市场的深远影响3.1 “闪电战”背后的逻辑：情报、石油与美元霸权 就在前几天，美国在南美地区采取的一系列“闪电战”式行动，无疑是当年最大的“黑天鹅”事件之一。这一系列行动，不仅深刻地改变了当地的政治格局，也对全球地缘政治和金融市场，产生了深远的影响。 从表面上看，美国的行动似乎是为了控制当地的石油资源。然而，美国的真正目标，远不止于此。是要通过展示其强大的情报能力和军事打击能力，向全球传递了一个明确的信号：任何试图挑战其地区霸权的国家，都将面临严重的后果。 这种“杀鸡儆猴”式的行动，旨在巩固其在全球范围内的霸权地位，尤其是在其“后院”——拉丁美洲的影响力。同时，通过控制当地的石油资源，美国不仅可以保障自身的能源安全，还可以进一步巩固“石油美元”体系，从而维护美元的全球霸权地位。3.2 对全球能源格局的重塑：控制石油价格，稳固“石油美元” 美国在南美地区的行动，对全球能源格局的重塑，起到了推波助澜的作用。通过控制当地的石油生产和出口，美国可以更好地影响全球石油价格的走势。一方面，通过增加石油供应，美国可以打压国际油价，从而削弱其主要竞争对手（如俄罗斯）的能源收入。 另一方面，通过控制石油的流向，美国可以更好地服务于其地缘政治目标，例如，通过向盟友提供廉价的石油，来巩固其同盟关系。此外，通过将更多的石油资源纳入其控制范围，美国可以进一步巩固“石油美元”体系。在全球能源转型的背景下，传统能源的地位虽然受到挑战，但在未来很长一段时间内，石油仍将是全球最重要的能源之一。因此，通过控制石油，美国可以为其美元的全球霸权地位，争取更多的时间和空间。3.3 对俄乌冲突的潜在影响：削弱对手的“现金流” 美国在南美地区的行动，对俄乌冲突的走向，也产生了潜在的影响。俄罗斯作为全球最大的石油出口国之一，其财政收入高度依赖于能源出口。通过打压国际油价，美国可以直接削弱俄罗斯的“现金流”，从而增加其在俄乌冲突中的经济压力。这种“不战而屈人之兵”的策略， 比直接的军事干预，更为有效和隐蔽。同时，通过控制全球石油市场，美国可以更好地协调其盟友对俄罗斯的制裁，从而加大对俄罗斯的经济压力。这种全方位的施压，旨在迫使俄罗斯在冲突中做出让步，从而实现美国的战略目标。因此，美国在南美地区的行动，并非孤立的事件，而是其全球战略布局的一部分，其最终目标，是维护其全球霸权地位，并削弱其主要竞争对手的影响力。四、黄金：以4300美元为多空分界线，关注关键支撑位与压力位 早上原油是跳空低开的，美元是上涨的，黄金跳空高开的。但是目前来看，避险情绪并不高涨。不是一个单纯的避险驱动，可以看作是结构性的流动。早上说了踩稳 4350 可以起跳，来到了 4410，最高冲到 4417，这样反而不是很稳. 聊聊后续，黄金下方是有缺口的，而且是有回补缺口需求的。 首先注意，亚欧盘支撑上移到 4370，需要关注也就是 4350 或者 4346 的插针以及 4370 两个位置，稳住才有延续上升势头。稳不住，就要下去补 4320 的缺口，再选方向了。而且补完缺口再上会比现在快拉要稳很多。分界线依旧还是 4300， 关键位置： 上方压力首先在 4410-4418， 突破看向 4455-4460。 下方支撑 先看 4367-4370， 4348 以及 4320。
