展望2026年，“十五五”开局之年改革政策预期强化，人民币汇率向上等价格因素支撑

展望2026年，“十五五”开局之年改革政策预期强化，人民币汇率向上等价格因素支撑流动性向好，市场信心有望得到提振。关注盈利修复逻辑下，具备业绩兑现能力的科技龙头、受益于价格水平回暖预期的周期板块。展望2026年，牛市有望步入第二阶段后期与第三阶段。借鉴12-15年、19-21年两轮牛市，牛市步入第二阶段后期的标志是基本面改善逐步由点到面扩散。例如12-15年牛市中，在移动互联网浪潮带动下，计算机等科技板块基本面率先回升，14年末央行降息后，顺周期板块盈利预期逐步改善。19-21年牛市亦同样类似，科技产业链尤其硬件端先行回升，随后在稳增长政策推动下，建材等顺周期板块盈利修复。本轮或也类似，随着反内卷等宏观政策陆续落地，26年基本面改善将科创50成分股为代表的点状改善向更多行业扩散，对应行情走向第二阶段后期。全A（剔除金融A股）归母净利润同比24年为-3%（-13%），25Q3为5%（2%），预计26年为10%（5%）。”