中国中免涨了，市场没看懂，它却悄悄翻身了 2025年底的时候，中国中免的股价突然往上走，一天之内涨了接近5%，市值重新回到1800亿元以上，从当年10月的低点开始算起，涨幅已经接近四成，很多人以为这只是市场情绪的炒作，但实际并不是这样，背后有实质性的因素在起作用，而且这些因素比较明显，过去几年里它的股价跌得特别厉害，最高跌幅超过八成，被大家称为“惨王”，结果到了年底，它自己慢慢恢复上来了。 政策开始帮助这个行业了，在10月底的时候，几个部委一起发布通知，提出要优化免税商品的种类，让国内消费者减少到国外购物的次数，这件事看起来不大，实际影响却很广。最突出的是海南封关运作，从12月18号正式开始实施，零关税的商品项目一下子从原来的一千九百多项增加到六千六百多项。封关后的第一周，离岛免税的销售额达到十一亿元，比去年增长超过五成，元旦当天更是明显，一天就卖出十五万多件商品，销量增长七成左右。海南地区在上半年已经为中国中免公司带来一百五十亿元的收入，占其总收入的一半以上，海南表现得好，中免公司自然也跟着受益。 机场那边也变了，12月中下旬中免接连拿下上海浦东、虹桥和北京首都机场的免税经营权，把日上换掉，日上虽然由中免控股，但股权结构复杂，外资和机场公司都参与其中，做事经常受到牵制，现在中免自己经营，不用再跟内部各方纠缠，价格谈判更有底气，货物调配也更迅速，以前是重资产轻管理，现在真正掌握了控制权，这个转变很关键。 从财务角度看，这家公司并没有垮掉，虽然利润这几年一直在下降，营收也比前一年少了两成多，但它账上还有三百多亿现金，负债率不到两成，现金流比利润还高，说明它不靠借钱维持运营，也不靠卖资产撑场面，这种家底在行业低谷时就是最大的底气，别人都在收缩战线，它还能继续投入渠道、改进品类，不怕等风来。 行业里的其他公司越来越难赶上中免，免税商品的价格优势还在那里，中免靠着全国最大的采购量和独家的口岸资源，别人根本没法比得上，现在政策方向很清楚，就是要拉回海外消费，吸引外国人来买东西，能接得住这种大单子的，全国就它一家，别的公司想抢生意，要么没有牌照，要么位置不好，要么资金不够，竞争格局从乱哄哄变成了谁强谁说了算。 我一直认为中免这家公司其实没那么糟糕，只是很多人过早地放弃了它，它不像那些互联网公司那样靠着各种新概念来吸引眼球，而是依靠实实在在的牌照、好的位置、稳定的供应链和充足的现金，这些东西听起来可能不够时髦，但它们特别能扛住压力，现在政策一放宽，渠道一收紧，中免就能迅速行动起来，这可不是靠运气，是因为底子扎实，别人还在到处找机会的时候，中免已经在风口里站稳了脚跟。
