价值投资日志 近期港股为何在三地中走得更弱？很多投资者近期都问到一个问题，为什么美港A三地中，港股尤为疲弱。资金面上可以找到一些解释：1）南向过去几周持续萎缩，港股不在基准的话可能导致调仓；对比之下，港股IPO 一点不少，且上半年集中上市的大票纷纷到了6个月解禁期；2）日央行下周加息担忧挥之不去；3）美联储本周虽然降息，但觉得也很难鸽派，所以美债利率不降反升，诸如此类。的确，流动性短期有影响，尤其是对资金更依赖的港股（还有就是科技占比的结构问题和国内公募的基准问题）。但这个仍不是长期本质，或者反过来说正是基本面和增量资金不好的情况下，放大了这些因素的扰动。我们在流动性的新变化 中对全球流动性做了分析，简单讲，短期宽松再强化并非“十拿九稳”，日央行加息并不是一个系统风险，但如果美联储鹰派降息+下周非农和CPI都不好，到时候利空汇聚，日央行加息也只是一个由头和引子而已，去年8月就是如此。关键还是信用周期拐点下行，这从两个月之前就开始出现，我们在9月中美信用周期或再迎拐点 就提示这一点，这也是我们一直维持今年恒指两万六没有上调的原因。只不过，当时预期乐观，所以被忽视和掩盖了。 泰安
