燃机零部件产业链：gev扩产再次明确，本轮燃机周期是国内高端锻铸件突破全球的大机会 [庆祝]燃气轮机为本轮北美电力需求主旋律，几家主机厂的在手订单高增（今年预计海外三大巨头燃机业务订单增速均在40%或以上）、扩产计划明确（2年30%，5年扩翻倍），海外主机厂扩产但重资产运行的零部件厂商并没有积极跟随，中国燃气轮机零部件迈进全球供应链确定性高，且各家公司目前海外客户的订单收入均已呈现出高增状态，看好中国燃机零部件公司在本轮周期中份额持续提升！ [太阳]轻资产运行的燃机轮机海外主机厂订单高增+扩产计划明确，GEV再次强化预期。主机厂负责设计+采购零部件+组装，GEV2024年固定资产/总资产比例约为10%，西门子能源25财年该比例约为12.6%。轻资产运行下各家公司扩产负担相对较轻因此也较为积极，GEV 最近2025投资者日明确燃机扩产时间线。公司预计2026年中期时中重燃产能提升至70-80台/20GW（当前55台），相较上次2026Q3完成这波扩产时间有所提前；28年重燃产能提升至90-100台/24GW指引。 [礼物]海外燃机零部件公司重资产属性扩产缓慢，给国内燃气轮机锻铸零部件提升渗透率的机会。海外锻铸件龙头公司Howmet近五年平均资本开支为2.55亿美金且每年变化不大，并且公司交流表示2024年的资本开支主要用于扩大航空发动机零部件生产能力。海外整体零部件供应链紧张，贝克休斯等小燃机厂商已经率先感到供应链危机，各家主机厂均在积极寻找新供应链，国内高端锻铸件公司当前恰好经历过一波资本开支产能较为充裕，承接能力较强。 [烟花]燃气轮机零部件主要包含叶片（热端叶片为高温合金铸件，冷端为锻件）、机匣/叶盘等环锻件、主轴、铸钢件等，国内多家公司已切入海外供应链且相关订单收入高速增长。客观来讲各家公司目前燃机收入占此前公司收入比例不高（平均约20-30%），但我们认为本轮燃机行业景气度确定，下游capex确定，渗透率提升逻辑确定，有望业绩估值双提升。 [红包]燃气轮机产业链打包推荐： 【零部件端】应流股份，迪威尔，联德股份，航宇科技，隆达股份，鹰普精密 【HRSG余热锅炉】常宝股份，博盈特焊 【整机端】杰瑞股份，东方电气
