【杰瑞股份】天然气主业订单与业绩共振向上，发电业务带来业绩与估值双击 [太阳]一、主业：油服装备龙头+受益天然气景气周期+公司整体中东份额从0到1实现突破。天然气基建大景气周期+杰瑞在中东地区持续实现份额突破，进入到订单与业绩共振向上的阶段。明年预期中东地区仍有天然气地面工程大订单+油服业务突破。 [礼物]二、发电业务：燃机成套商+北美AIDC供应链的稀缺品种。稀缺性将显著拉升公司当前估值。 -2.1供给端：在当下缺电+缺燃机的背景下，杰瑞与贝克休斯、西门子等多家头部轮机厂签订稳定货源。货源是业绩释放的基础； -2.2需求端：首次签订订单即达100MW以上，1周内连续签200MW以上订单，规模超预期，且有持续加单预期。直供进入北美AI巨头链，彰显了公司的能力与卡位优势。 [红包]整体观点： 公司未来至少2-3年进入到基本面持续改善+催化的阶段。综上，继续坚定推荐。 1）订单方面，油气主业+发电业务均处于【订单密集落地催化】的阶段。时点难以判断，但凭借对【公司能力+产业趋势】的判断，我们认为持续的订单是大概率事件。 2）现金流方面，【改善的本质是国际化的深入】。预计24年是现金流改善元年，后续有信心以年维度、保持稳健现金流。
