三次4000点背后的A股估值变化
首先，估值处于历史低位是基础。当前上证指数的市盈率（PE）不仅显著低于全球主要市场，也处于自身历史估值区间的较低水平，为后续上涨提供了充足的安全边际和空间。
其次，超低息环境是强大的驱动力。目前国内存款利率和理财产品收益率已进入“2%时代”，庞大的居民储蓄需要寻找新的增值出口。在“资产荒”背景下，股市的吸引力大幅提升，有望引导资金持续流入。
最后，房地产属性转变是关键变量。随着“房住不炒”定位深化，房产的投资属性减弱。居民资产配置正从房地产向金融资产，尤其是权益类资产进行历史性转移，这为股市带来了前所未有的长期增量资金。
这三者共同构成了市场制度完善之外，本轮长大牛市最坚实的底层逻辑。
