股债跷跷板，如何理解？

“股债跷跷板”效应指的是股票与债券市场的表现在一段时期内呈现负相关性的现象。股市强时，债市往往承压，利率上行、价格下跌。 不过这种关系并非绝对，股债之间也存在同涨同跌的情况，例如2014-2015年，2019-2020年，股债齐涨；同时也存在明显的跷跷板阶段，例如2016-2018年，2021年等，如图2。 股价可以拆分为EPS（每股收益）和PE（市盈率），A公司一年利润100万，发行了100万股，每股收益就是100万元 / 100万股 = 1元，即每一股分享了多少利润。而市盈率=当前股价 / 每股收益，假设A公司当前股价是20元，那么市盈率就是20/1=20，而每股收益*市盈率=当前股价。 股价的上涨既可以来自于当前盈利的改善，也可以来自市盈率的提升，EPS与利率更多呈现正相关，经济景气时期，盈利提升往往伴随融资需求提升，推升利率水平，如图3。而如果是流动性驱动的行情，则更多表现为股债同涨同跌，比如2014-2015年的水牛。 近期大A一改过去三年弱势，突破十年新高，同时基本面预期并未显著改善，因此本轮行情更偏“流动性驱动”，市场波动可能进一步加大。 水牛行情下，债券资产的配置尤为重要，还是需要债券这类固收资产来作为对冲，比如像“固收+”产品，属于纯债基金的升级版，一般是在债的基础上，加了股票、转债等，既能通过80%仓位获取债券的稳健收益，又可能有20%仓位分享权益牛市。 收益更稳健，回撤更可控，这就是固收+产品的优势，如图4，虽然在2020-2021年的牛市跑输满仓权益的，但是2022-2023年熊市中都是跑赢权益的，一轮牛熊之后，长期收益反而更高。 比如【天弘永利债券】这样的配置，25年半年报显示股票占比12.30%，债券占比85.24%，最近5年年化收益率是4.63%，最大回撤是3.56%，能涨抗跌，穿越牛熊，适合想要稳中求进的普通投资者。 【天弘永利债券】是天弘固收大厂的旗舰产品，现任基金经理姜晓丽，是业内长期收益优秀的基金经理，历经多轮牛熊转换的考验，4 次精准前瞻预判债市大拐点。 感兴趣的小伙伴，上支付宝APP搜索：【天弘永利】，即可了解详情。 风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书等法律文件，根据自身风险承受能力选择合适的产品。市场有风险，投资需谨慎。 天弘稳健天弘债基天弘永利天弘姜晓丽天弘固收+天弘基金稳健理财搞钱基金支付宝理财攒钱省钱