价值投资日志[超话]【光大科技|AI跟踪】META和微软靓丽财报发布-2025

雷频说商业 2025-07-31 09:38:25

价值投资日志[超话] 【光大科技|AI跟踪】META和微软靓丽财报发布-20250731

🔥微软盘后大涨8%,第二家市值4万亿美元。微软CY25Q2资本开支242亿美元,创单季度历史新高,环比重回增长;FY26Q1(CY25Q3)资本开支将超过300亿美元。微软FY25Q4(CY25Q2)收入同比增长18%,2023年末以来最快季度增速,EPS同比增长24%,均超预期。微软FY25Q4(CY25Q2)的Azure收入同比增长39%;FY2025的Azure收入超过750亿美元,同比增长34%;收入增速显著高于FY2025微软总收入2817亿美元的增速15%。

🔥META盘后大涨12%。2025年财年资本开支上调下限20亿美元至660-720亿美元(之前预期640-720亿美元),META预计2026年将继续保持与2025年相当的巨额资本支出;考虑到META的Hyperion的5GW和Prometheus的1GW项目,预计未来META年度资本开支将达到900-1000亿美元。META的FY25Q2收入增长22%,FY25Q3收入增长24%,持续加速。META对于资本开支的投资回报率持续乐观“对生成式AI将开启的变现基于总体仍保持非常乐观的态度”。

🔥投资建议:核心配置北美算力!重视北美算力各细分一线龙头!把握国产算力和机器人底部良机!

(1)光模块/DCI/CPO:中际旭创(10+x龙头/硅光超预期)、新易盛(10+x龙头)、剑桥科技(26年弹性巨大)、东山精密、华懋科技、德科立、光库科技等。

(2)服务器:工业富联等。

(3)PCB/CCL:胜宏/沪电/生益/深南四大天王。mSAP和CoWoP技术路径备受关注,正交背板和M9/PTFE世代驱动AI PCB市场空间迈向200亿美元(2025和2026年约50+和100-120亿美元):胜宏科技(英伟达龙一)、沪电股份(交换机龙一/ASIC龙一)、生益科技(CCL龙头/格局最佳)、深南电路(国产算力巨大弹性)、鹏鼎控股(鸿海支持)、景旺电子、中富电路、奥士康(AMD)等。

(4)PCB上游:芯碁微装(AI PCB设备龙头)、德福科技(卢森堡收购落地/中国三井再出发)、宏和科技、铜冠铜箔、隆扬电子等。

(5)铜连接/AEC:沃尔核材、瑞可达等。

(6)国产算力:寒武纪(全面超预期)、海光信息、华勤技术(H20)等。

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