当市场的狂热像夏天的雷暴一样席卷而来时，最珍贵的资产往往会被当成废纸扔掉。

当市场的狂热像夏天的雷暴一样席卷而来时，最珍贵的资产往往会被当成废纸扔掉。 没人会忘记2021年新能源板块的疯狂——随便一只沾边"光伏""储能"的股票，都能在月初买入、月末收获15%的涨幅，连基金经理的朋友圈都在晒"一周翻倍"的交割单。那时若有人推荐一家年净利润增长15%、分红率稳定在4%的制造业龙头，只会被笑"太保守"："年化15%？现在追个热点基金，三天就能给你赚出来！"于是那些手握核心技术、现金流扎实的公司，股价在资金的抽离下默默下跌，就像珠宝店打折时，钻石被挤到角落，反倒是塑料项链被哄抢成爆款。 这就是市场最吊诡的地方：好资产被甩卖，从不是熊市的专属剧情。熊市尾声的抛售带着恐慌，像火灾时慌不择路丢掉的行李箱；而牛市尾声的抛售藏着贪婪，更像盛宴上为抢最后一块蛋糕，随手打翻了旁边的燕窝。当一种风格形成压倒性共识——无论是曾经的白酒抱团，还是后来的赛道股狂欢——资金就会像被磁石吸引的铁屑，疯狂涌向短期收益最高的地方，而那些需要时间兑现价值的资产，只能在流动性的干涸中默默承压。 更值得警惕的是，这种"价值错配"的频率，远比多数人想象的密集。如果牛熊转换以3-5年为周期，那么风格的极致分化几乎每隔1-2年就会上演一次：2019年的科技股狂潮让银行股估值跌至历史谷底，2020年的消费抱团让周期股无人问津，2022年的资源品暴涨又让成长股被弃如敝履。就像钟摆总会从一个极端摆向另一个极端，当市场的天平严重倾斜时，被低估的资产正在悄悄积攒反弹的势能。 那些年化15%的内生回报，看似平淡如水，却是穿越周期的锚。就像老水手不会在风暴中扔掉罗盘，真正的投资者懂得，当市场用短期暴利诱惑你时，那些能持续创造现金流的资产，才是能浮过泡沫的救生衣。毕竟，潮水退去时，人们总会发现：曾经被嫌弃的"慢"，其实是最稳的"快"；那些被短期狂热掩盖的价值，终将在喧嚣散尽后，重新闪耀出应有的光芒。